《國金新見－陳建斌》特朗普加鮑威爾，如何部署？

　　美國總統大選結果大致落定，截至11月12日，共和黨候選人特朗普以312張選舉人票對民主黨賀錦麗226張的優勢勝出。特朗普不但在選舉人票上獲勝，在總票數上亦以逾7500萬票明顯勝出，成為過去20年裏共和黨候選人中的第一人能贏得大多數全民選票。對上一次能夠做到的便是20年前的小布殊了（6200萬）。共和黨在參議院已取得多數席位，眾議院亦預料可保持控制權。市場普遍認為，特朗普的強勢勝選加上共和黨可能控制兩院的局面，將有利於推行更寬鬆的貨幣及財政政策。
　
*經濟前景樂觀*

　　大選後，道瓊斯指數和標準普爾500指數雙雙創下新高，納斯達克指數亦緊隨其後。這輪升勢主要受惠於市場對特朗普推行減稅及放寬監管等政策的期待。特別是在銀行業，多間大型金融機構的股價均錄得顯著升幅，反映市場預期放寬金融監管將有助提升銀行的交易收入。另外，市場亦預期樂觀的投資情緒有機會由大型股擴散去其他中小型股。

*行業板塊輪動*

　　在板塊表現方面，傳統能源股因預期環保法規將被放寬而受惠，但可再生能源股則因通脹減免法案的補貼可能被削減而承壓。加密貨幣市場同樣反應熱烈，比特幣價格更突破9萬美元創下歷史新高，反映市場預期在特朗普執政下將迎來更有利的監管環境。

*通脹何去何從？*

　　美國聯儲局在大選後的首次議息會議上，如市場預期下調政策利率0.25厘至4.5至4.75厘之間。然而，議息聲明刪除了「對通脹回到2%目標更有信心」的字眼，主席鮑威爾更表示放慢減息節奏是合適的。
　　特朗普未來的貿易政策更可能為通脹帶來新的壓力。其競選政綱提出對中國商品加徵最高60%的關稅，對電動車更可能徵收高達200%的關稅。有分析認為，若這些政策落實，可能推高通脹率一至兩個百分點。這種預期已反映在債券市場上，美國10年期國債收益率從10月初的3.8%攀升至4.47%的近期高位。

*如何面對突然改變的形勢*

　　因應美國經濟尚算穩健樂觀及公司業績仍然對辦（截至11月11日，81%本季度已公布業績的標普500公司盈利勝預期），投資者可考慮增加美國股票比重。另外，中小型股的配置亦可考慮加重。根據過去20次的總統大選歷史紀錄，大選後六個月的時間裏包括小型股、大型股、價值股，增長股的投資策略裏，小型股有九次是回報領先的策略，16次有正回報，於四個策略裏是最好的策略。現階段美國經濟穩健偏好，對於比較側重國內市場的小型股是一個有利因素，而聯儲局的減息策略亦對財務槓桿較重的小型股有利。在固定收益投資方面，由於美國債券市場的前景變得不明朗，投資者可將目光投向歐洲。歐洲央行最新一次減息25個基點至3.25%，行長拉加德的言論暗示未來可能加快減息步伐，這或為歐洲債券市場帶來投資機會。
　　具有相同投資觀點的投資者可考慮透過基金產品來分散風險，在投資組合中可考慮適度增加美國股票特別是中小型股的比重，同時在固定收益部分留意歐洲債券市場，以平衡投資組合風險。值得注意的是，隨著2025年美國新政府政策逐步落實，市場波動可能加大，投資者需要保持警惕，靈活調整投資策略。《大新銀行投資管理服務處投資主管　陳建斌》
　
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