《真知灼見－溫灼培》聯儲局示意加息周期結束

　　如市場預期，美國聯儲局在議息會後宣布維持所有貨幣政策不變，息率保持於5.25厘至5.5厘範圍。在會後的聲明中，主席鮑威爾指是次加息周期「很大機會已見頂，而該局將會在今年內減息」（The Fed's interest rate target is likely at its peak for this tightening cycle and the Fed will likely cut rates at some point this year）。不過鮑威爾亦表示，通脹雖降但仍高企，在更有信心通脹能回落到2%的目標前不宜減息。當然與此同時鮑威爾也認同，減息過遲也可能會過度削弱經濟。另外，鮑威爾特別提到委員們未有信心可於3月議息會便減息，但強調這一切還有待觀察，視乎往後公布的數據而定。至於鮑威爾提出的最後重點是，他認為聯儲局過去一直在執行的量化緊縮政策(quantitative tightening)進展相當理想，現在是時候討論何時結束有關政策（Balance sheet run-off or quantitative tightening has gone well and we are getting to that time where questions are beginning to come into focus about ending the effort）。
　
*3月或率先結束量化緊縮政策*

　　今晨（1日）聯儲局議息會給予我們哪些啟示呢？首先，按利率期貨價格變化顯示，現市場估計聯儲局3月減息機率進一步降至35%，較未議息前約五成機率及1月初估計達九成機率可謂有著天壤之別。不過，對於5月減息機率（註：聯儲局4月沒有議息會），市場估計升至94%。而有趣的是，市場估計聯儲局5月一旦減息，到6月再減的機率是100%。即市場估計，假使聯儲局押後到5月才減息，只會加快往後減息步伐。其次，於3月的議息會，市場認為聯儲局將較大機會率先宣布終止量化緊縮政策。
　
*美國地區銀行問題凸顯聯儲局具減息壓力*
　
　　對於聯儲局的決定，美元未見太大變化，今早於亞洲市場，美匯指數保持於103.54指數點水平。相反，反應最大的是美債息，具指標性的美國10年期債息今早急跌至3.9331%，破了4%的關位。究其原因，消息指紐約社區銀行(NYCB)因貸款拖欠率上升，上季錄得嚴重虧損，導致該銀行昨晚股價暴跌37.7%，並導致整體美國KBW地區銀行指數跌6%。由於美國再有地區銀行出問題，令人質疑聯儲局能否等待到5月才減息，而美債息的急降，相信正好反映市場有關疑慮。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》（筆者電郵：enroll@hangseng.com）
　
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