舜宇盈喜勝預期股價反下挫，大行齊唱好可趁機吸？

　　《經濟通通訊社２３日專訊》舜宇光學（０２３８２）發盈喜，受惠智能手機市場復甦，料
中期盈利按年增最多１﹒５倍，好過市場預期，獲多間大行唱好，不過股價繼昨日僅升１％後，
今早更最多跌半成，可能因之前炒作蘋果人工智能（ＡＩ）手機概念，股價已升了不少，投資者
借好消息出貨，若看好下半年行業持續復甦，或可趁此輪調整吼位吸納。
　
＊舜宇：受惠智能手機市場復甦，料中期純利增最多１﹒５倍＊
　
　　舜宇光學預期截至６月３０日止中期純利約１０﹒４８億至１０﹒９億元人民幣，按年增加
約１﹒４至１﹒５倍。預期溢利增加主要由於智能手機市場復甦，產品組合改善令手機鏡頭及手
機攝像模組的出貨量按年增加、平均售價增加及毛利率提升。
　　另值得一提，天風國際證券分析師郭明錤日前預期，舜宇將在明年成為蘋果的新相機模組
（ＣＣＭ）供應商，並在越南生產及交付新款Ｍ５系列ＭａｃＢｏｏｋ機型的ＣＣＭ，若
ＭａｃＢｏｏｋ　ＣＣＭ交付順利，未來舜宇有望成為ｉＰｈｏｎｅ及ｉＰａｄ的ＣＣＭ新供應
商，意味其收入翻倍將成為可實現的長期營運目標。同時在蘋果的光學供應鏈中，只有舜宇能同
時出貨ＣＣＭ與鏡頭，意味舜宇的垂直整合優勢將有利於利潤增長。
　
＊瑞銀：舜宇中期盈利遠勝市場預期，予目標價７７元＊
　
　　瑞銀發表研報指，舜宇發盈喜，預料上半年盈利增長，主要是由於手機市場復甦及更好的產
品組合，導致出貨量和平均售價上升，帶動更佳的利潤率。公司預計中期溢利將介乎１０﹒４８
億至１０﹒９２億人民幣，遠高於市場預期的８﹒５９億元人民幣，但符合瑞銀預測，預期股價
將作出正面反應，予「買入」評級，目標價７７元。
　　美銀證券指，舜宇發盈喜再次確定了市場憧憬迎轉折點的預計。預期舜宇將受惠於大型感應
器在中高檔型號的滲透率上升、更多潛望鏡項目，以及音圈馬達（ＶＣＭ）供應的價值增加。以
上因素將繼續幫助舜宇加強其產品組合，並帶動其利潤率在今年下半年至２０２５年擴張。上調
舜宇今年至２０２６年的盈利預測２％至１５％，並將目標價由６７元升至７０元，重申「買入
」評級。
　
＊中金料下半年手機行業迎溫和復甦，予目標價６３﹒４元＊
　
　　中金稱，舜宇上半年盈利預告中值達１０﹒６４億元人民幣，高於市場一致預期（８﹒１４
億元人民幣）３１％，符合該行預期。公司上半年業績表現較為亮眼且超出市場一致預期主因是
出貨量表現伴隨產業周期回暖。展望下半年，手機行業有望迎來溫和復甦，公司在手機光學賽道
仍具備較強的產品競爭力。隨著手機光學市場的周期修復，以及北美大客戶產品的逐步放量，公
司仍然具備盈利修復的潛力。除手機之外，在ＡＧＩ時代，看好汽車、ＡＲ眼鏡等ＡＩｏＴ類終
端賦能人機交互方式的變化，持續看好舜宇在車載光學、ＡＲＶＲ光學等領域的產品競爭力。
　　中金指，考慮到舜宇手機光學業務底部拐點訊號明確且產品結構改善，上調其２０２４╱
２０２５年歸母淨利潤預測２１％╱２０％至２１﹒１億元╱２４﹒４億元人民幣。基於市場對
於ＡＩ終端的光學需求仍在觀察階段，予目標價６３﹒４元，維持「跑贏行業」評級。
　
＊大摩料盈喜對股價帶來正面反應，ＡＩ手機或觸發下一個產品周期＊
　
　　摩根士丹利預計舜宇發盈喜對股價帶來正面反應，相信投資者將更加關注公司下半年業務前
景。由於已實現周期性的行業復甦，行業催化劑將是ＡＩ手機能否觸發下一個產品周期，以及舜
宇能否把握這個增長機遇。另預期汽車鏡頭的增長前景將影響舜宇的估值，予「增持」評級，目
標價５９元。
　　富瑞指，舜宇發盈喜，上半年淨利潤勝預期，主要由出貨量增長，以及平均售價和毛利率恢
復所帶動。料全年手機鏡頭及手機鏡頭模組出貨量分別增９％及５％，當中如集團在蘋果或華為
的市場份額提高，手機鏡頭出貨量有機會更高，予目標價５６元及「買入」評級，最新料
２０２４及２５年淨利潤分別達２１億元及２６億元人民幣。
　
＊溫傑：下半年手機出貨量會改善，舜宇回至４５元以下可分注買＊
　
　　凱基亞洲投資策略部主管溫傑表示，舜宇去年業績差，今年則在車載鏡頭、手機鏡頭及手機
攝像模組出貨量預測全處於低端，股價也曾跌到很殘低見３３元，其後可說「醜股大翻身」，曾
升至５０多元，相信跌至４０元「跌極有限」，但升至５０元就有點過分，亦見其已於５１至
５２元形成雙頂。而公司上半年業績對辦已在市場預計之內，對股價未必有太大利好作用。不過
，相信下半年手機出貨量會有改善，手機設備股仍可留意，最值得看好應是瑞聲（０２０１８）
，因ＡＩ溝通方面主要靠語音輸入，瑞聲主營聲學業務料可受惠，但其股價早已升至高位不宜再
吼，不如博舜宇繼續於４０至５０元區間上落，可待回至４５元以下分注買入。
　　舜宇半日跌２﹒４６％收報４７﹒５５元，最多跌５﹒０３％至４６﹒３元，成交３﹒７６
億元。其他手機設備股亦普遍下挫，瑞聲跌２﹒１１％報３０﹒２元，丘鈦科技（０１４７８）
跌２﹒９％報４﹒６８元，高偉電子（０１４１５）跌０﹒６５％報２３﹒１元，比亞迪電子
（００２８５）跌４％報３２﹒４元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉