ＯＰＥＣ＋將逐步取消減產油價受壓，三桶油照升可以點部署？

　　《經濟通通訊社３日專訊》石油輸出國組織及盟友（ＯＰＥＣ＋）開會後宣布延長減產措施
至今年第三季，然後在接下來的１２個月內逐步取消。大多數市場人士原預計ＯＰＥＣ＋減產將
持續到今年底，並未預期１０月就會開始逐步取消減產。原油期貨上周五（３１日）等待
ＯＰＥＣ＋會議結果時已下跌，紐約期油跌１﹒２％報每桶７６﹒９９美元，布蘭特期油跌
０﹒９％報每桶８１﹒１１美元，徘徊於３個月低位，但港股「三桶油」並未受油價影響，其中
中海油（００８８３）及中石油（００８５７）今日都曾升超過３％再破頂。
　
＊沙特俄羅斯等額外自願減產延長至９月底，未來１２個月逐步取消＊
　
　　包括俄羅斯在內的石油輸出國組織及其盟友（ＯＰＥＣ＋）昨日召開部長級會議後，宣布原
定於年底到期，每日減產３６６萬桶的計劃將延長至明年底，而沙特及俄羅斯等８個成員國，額
外自願每日減產２２０萬桶的行動，將延長至９月底結束，未來１２個月將逐步撤出自願減產行
動。沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒阿齊茲（Ｐｒｉｎｃｅ　Ａｂｄｕｌａｚｉｚ　ｂｉｎ　
Ｓａｌｍａｎ）於會後表示，ＯＰＥＣ＋正等待減息及經濟增長前景進一步改善，而非只有零星
增長，並指一旦需求不夠強勁，將於１０月起的１年內逐步取消每日減產２２０萬桶的行動。
　　自２０２２年底以來，ＯＰＥＣ＋已經進行了一系列大幅減產。截至會議前，ＯＰＥＣ＋成
員國總減產５８６萬桶╱日，約佔全球需求的５﹒７％。減產包括ＯＰＥＣ＋所有成員國２００
萬桶╱日，９個成員國第一輪自願減產１６６萬桶╱日，８個成員國第二輪自願減產２２０萬桶
╱日。原本此輪減產至６月底到期。
　
＊美國貨幣政策及全球經濟前景不確定，油價徘徊近３個月低位＊
　
　　值得一提，由於美國貨幣政策和全球經濟前景的不確定性，國際油價在本次ＯＰＥＣ＋會議
前徘徊於近３個月低位。最新的美聯儲會議紀要給降息前景潑了一盆冷水，在經歷了年初通脹超
預期後，聯儲局認為利率需要比之前預期的更長時間保持穩定。這對油價來說是一個看跌的跡象
，因為更高的利率通常會抑制對大宗商品的需求，並使美元走強，這反過來讓使用其他貨幣的買
家價格更貴。原油經紀商ＰＶＭＯｉｌ　Ａｓｓｏｃｉａｔｅｓ高級市場分析師Ｔａｍａｓ　
Ｖａｒｇａ表示，近期油價疲軟與貨幣政策有不少關係。可以肯定的是，美聯儲降息時機正在推
遲。
　　接下來夏季傳統消費高峰期表現對於市場走向至關重要。不過，機構觀點大相徑庭，
ＯＰＥＣ月報預測，今年石油市場需求將增加２２５萬桶╱日。國際能源署（ＩＥＡ）卻認為，
消費需求增長僅有１０６萬桶╱日。研究機構Ｓｅｖｅｎｓ　Ｒｅｐｏｒｔ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ
分析師Ｔｙｌｅｒ　Ｒｉｃｈｅｙ認為，對經濟衰退和滯脹的擔憂一直在給石油帶來壓力，政策
利率保持在周期高點的時間愈長，增長完全停滯和經濟陷入衰退的風險就愈大，這在歷史上對汽
油需求和能源市場表現來說是一個非常糟糕的環境。
　
＊高盛：ＯＰＥＣ＋會議顯示看跌油價傾向，布油有下行風險＊
　
　　包括Ｄａａｎ　Ｓｔｒｕｙｖｅｎ在內的高盛分析師在報告中表示，這次ＯＰＥＣ＋會議對
於油價是看跌的，進行額外減產的８個國家已經概述了它們將如何恢復停止的供應。由於看跌的
會議結果，以及近期庫存意外上升，高盛分析師現在認為對布蘭特原油７５至９０美元價格區間
預期的風險傾向於下行。花旗此前亦指，ＯＰＥＣ＋進一步減產可能是一個意外的利好消息，但
擴大減產的可能性仍很低，繼續預測２０２４年第二季布蘭特原油均價將達到８６美元╱桶，但
在２０２４年下半年將下降至７０美元╱桶左右，並在２０２５年降至６０美元╱桶左右。
　　不過，中信建投早前發表研報指，展望未來，美國夏季出行旺季支撐原油需求，加上考慮到
油價近期的跌幅不小，ＯＰＥＣ＋亦可能繼續延遲減產協議，未來原油供需缺口或重新擴大，油
價有望止跌回升。
　
＊中海油擬斥一成資本支出投入新能源業務，加快ＡＩ勘探開發＊
　
　　另方面，中海油舉辦廣西潿洲終端媒體調研活動。中海油相關負責人表示，今年集團資本支
出目標為１２５０億至１３５０億元人民幣，公司會每年從資本支出當中拿出５％－１０％來投
入新能源方面。而數字化轉型及智能化發展可提升公司核心競爭力，公司在智能油田、智能工程
及智能工廠建設等方面取得積極成效，未來也會加強工業軟件的建設等，而在智慧油田方面也會
繼續探索應用場景，亦會用好公司在人工智能技術探索和研究，將主要探索「ＡＩ＋」業務，並
在油廠等方面持續做好相關方面的探索和應用，未來將深化海上智能油氣田建設，推廣實施數智
化轉型創新應用場景項目，面向數據分析、生產輔助等場景加快布局人工智慧大模型應用。
　　中海油相關負責人又指，今年集團工作目標為儲量替代率不低於１３０％，而今年的滾動產
量目標預算為７億至７﹒２億桶油當量，明年滾動產量目標為７﹒８億至８億桶油當量，而
２０２６年目標為８﹒１億至８﹒３億桶油當量。
　
＊黃德几：不太受油價影響兼具中特估特性，中海油回至５０天線可吸＊
　
　　金利豐證券研究部執行董事黃德几表示，ＯＰＥＣ＋宣布延長減產措施至今年第三季，然後
接下來１２個月內逐步取消，確令市場有些失望，惟市場一早已預期油價只會處於橫行待變格局
，因環球及內地製造業疲軟，原油需求正處於不溫不火狀態，據報沙特對亞太區的石油出口價也
有回落壓力，加上環球利率仍處高位，可能歐洲及加拿大央行會率先減息，美國何時開始減息則
仍存不確定性。不過，內地實現油價向來與國際油價不是直接相關，故「三桶油」沒受油價影響
可繼續攀升，當然也因它們都屬「中特估」股份，雖然其股價均已升了不少，但與國際同業如西
方石油比較，估值仍較便宜，派息比率及股息率亦較高，盈利也較穩定，加上ＡＩ發展對電力及
石油等能源需求增加，不會因電動車發展有所動搖。
　　黃德几續指，「三桶油」中首選中海油，雖其股價在技術上確已超買，今日攀升至
２１﹒７５元高位後也明顯受壓，但從中長線來看仍樂觀，未可斷言股價已見頂，縱使波動現時
已明顯增大，但每逢回至５０天線（現處於１９﹒３元）都可吸納。中石油及中石化
（００３８６）下游業務較多，但與中海油一樣，已獲市場價值重估，回至５０天線同樣可考慮
買入。
　　「三桶油」今日齊造好，中海油升０﹒７２％收報２１﹒０５元，中石油升０﹒８８％報
８﹒０４元，中石化升１﹒０１％報５﹒０１元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉