《外資精點》摩通削百威亞太目標價至８﹒４元，維持中性評級

　　《經濟通通訊社２０日專訊》摩根大通研究報告指出，百威亞太（０１８７６）受中國需求
減弱影響下集團積極去庫存，以及韓國原料價格上漲導致效益下降，該行預期２０２４財年第四
季度的ＥＢＩＴＤＡ將下跌２７％。該行指出，百威亞太當前估值已回落至吸引水平，惟將其目
標價由８﹒６元降至８﹒４元，維持「中性」評級。
　
　　摩通表示，假設百威亞太中國銷量及平均售價分別按年增長５％及３％，料２０２５年銷售
及ＥＢＩＴＤＡ將按年增長７％和９％，同時預期２０２４財年第四季中國市場的ＥＢＩＴＤＡ
將按年下降４５％，原因包括銷量及平均售價分別下降１８％及５％，淨銷售額下降２２％，毛
利下降３２％。該行指出，集團銷售惡化主要是由於積極的去庫存措施、平均售價的高基數，以
及餐飲業仍然疲弱。
　
　　同時，在２０２４年中國啤酒商的銷量增長與線下銷售的關聯為負，管理層在２０２４財年
第四季度未見線下渠道的恢復，對集團２０２５年的價格╱組合增長造成了陰影。但該行認為，
百威亞太目前擁有正常的庫存水平，可以為即將到來的２０２５年春節假期做準備。
　
　　至於韓國市場方面，摩通預測，百威亞太韓國市場的ＥＢＩＴＤＡ將按年增長１０﹒５％，
銷量增長６％，平均售價增長２％，淨銷售增長８％，毛利增長１０％。平均售價的上漲從
２０２４財年首三季度的１０－１４％減少至第四季度的２％，主要是由於價格上漲的基數效應
。（ｋｌ）
　
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