《經濟通通訊社16日專訊》中聯通(00762)公布中期業績,純利按年升11﹒3%
至近138億元人民幣,中期息增22﹒2%至24﹒81分人民幣,即派息比率達55%,與
上年持平,符合預期。值得一提,中移動(00941)早前公布中期純利按年升5﹒3%,派
息升7%,看來聯通兩方面增長都較快,加上股價此前已有較深調整,今早最多彈逾半成。聯通
雖然於績後獲富瑞及滙證上調目標價,但前者升至10﹒79元,後者卻只升至6元,分歧頗大
,三隻中資電訊股應揀買哪一隻?
*中期純利按年升11%派息增22%,收入升2﹒9%*
中聯通公布,截至2024年6月30日止中期純利137﹒93億元人民幣,按年升
11﹒3%;每股基本盈利45分人民幣,派發中期息24﹒81分人民幣(稅前),按年增長
22﹒2%。期內稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)按年升2﹒7%至550﹒1億元人
民幣;收入1973﹒41億元人民幣,升2﹒9%;當中主營業務聯網通信業務完成收入
1251億元人民幣,增長2﹒1%;算網數智業務收入435億元人民幣,增長6﹒6%。
集團聯網用戶的規模和價值實現「雙提升」,一是聯接數量穩步增長,上半年淨增近
8000萬,總規模突破10億。其中移動用戶淨增超600萬戶,總用戶達到3﹒4億戶,淨
增規模創近5年同期新高;物聯網聯接數超過5﹒6億;寬帶用戶繼續穩步增長,達到1﹒17
億戶,其中融合用戶突破8000萬戶。二是用戶結構進一步優化,5G套餐用戶滲透率超過
80%,千兆寬帶用戶滲透率超過25%;價值經營成效顯現,融合用戶ARPU(每月每戶平
均收入)達到103元人民幣。
*料全年稅前利潤雙位數增長,維持資本開支預算650億人幣*
集團指,上半年資本支出實現有效控制,資本支出為239億元人民幣,按年下降
13﹒4%。資本結構持續優化,帶息債務較去年底下降3﹒8%至30﹒5億元人民幣,資產
負債率下降至45﹒5%的健康水平。管理層表示,今年全年稅前利潤指引為雙位數增長,整體
資本開支將保持年初650億元人民幣的預算不變,有關開支會根據業務發展重點需要,主要用
於技術提升及更新,淘汰落後的設備,未來亦會加強智算基礎設施建設。
管理層提到,目前中國手機用戶普及率達116%,寬帶家庭客戶滲透率目前也很高,增量
紅利空間正逐步收窄。面對有關局面,聯通會透過業務融合豐富產品供給、深耕細分市場,以及
在大數據與人工智能等領域沉澱優勢。至於國際業務方面,董事長陳忠岳指,沒有足夠的國際業
務就不是國際化企業,也無法服務好一帶一路市場。集團上月取得青島及海口的國際通訊業務出
入口許可,現時累計共有14個區域獲得許可,公司有條件和基礎擴充不同的國際市場。
*富瑞:次季盈利勝預期今年派息率料達60%,升目標價至10﹒79元*
富瑞發表研報指,市場原先憂慮中聯通季績久佳,但在營收壓力下,公司第二季純利仍能按
年升13%,好過預期,亦符合公司原先今年錄得盈利雙位數增長之指引,相信下半年增長將可
能由持續的營運開支控制、較低的壞帳準備所帶動,但被期內缺乏一次性非經營收入所抵銷。
富瑞預期聯通今年派息比率達60%,意味股息率有7﹒1厘,現時估計其2026年度派
息比率將於70%水平見頂,將目標價由10﹒67元上調至10﹒79元,維持「買入」評級
。
*滙證:上半年業績穩定惟維持審慎態度,升目標價至6元*
滙證稱,中聯通上半年業績穩定,稅前利潤按年升10﹒4%,經營收入按年增長2﹒7%
,中期息按年大升約22%,勝該行預期。內地電訊行業走勢未算太明朗,管理層在宏觀環境逆
風下繼續專注在企業業務增長,將其目標價由5﹒5元上調9﹒1%至6元,維持「持有」評級
。
滙證指,中聯通在股息及數據流量錄得良好增長,電訊業務表現難以評估,公司繼續專注在
企業層面。集團經營成本走勢穩定,員工成本按年下降,其他與新業務相關的成本上升,因為其
電訊業務走勢較同業弱,以及如ARPU等方面可見度較低,故此對聯通展望維持審慎態度,將
其2024年每股盈利預測微降至0﹒61元人民幣,2025年及2026年的每股盈測,則
分別維持在0﹒68元人民幣及微升至0﹒74元人民幣。
*溫鋼城:聯通短炒較值博6﹒3元可吸,長揸較傾向中移動*
iFAST Global Markets投資總監溫鋼城於今日《開市Good
Morning》節目指,中聯通在公布業績前股價已受壓,因大家覺得中移動業績有瑕疵,聯
通此前也由7﹒5元一直下跌,曾經連6元也跌穿,因本已超賣加上業績不太差,令股價今日出
現反彈,因其不論每股盈利及營業收入都符合預期。市場預期公司往後營業收入增長約10%。
現時唯一要關注電訊股在AI及雲方面的投資會否佔一定數目,因見中移動都設立了很多數據中
心,聯通可能也會這樣做,雖然一般只佔資本閞支10%以下,但未來內地市場增長動力未必很
大。聯通短期較適宜炒波幅,料大概於6至7﹒5元上落,保守估計也有機會升至7元,有貨可
續持有,無貨待回至6﹒3元再部署較好,而在業績公布後也應沒有新消息可炒作。
另溫鋼城指,中電信(00728)近日股價反彈,表現不錯,惟其雙頂頸線處於約4﹒5
至4﹒6元,會開始遇到較大阻力,相反聯通距離之前頸線位約7元仍較遠,論短炒會較值博,
但論長揸則更傾向中移動,因其網絡客戶數量高達10億更穩健。
中聯通半日升3﹒99%收報6﹒51元,最多升5﹒59%至6﹒61元,成交3﹒77
億元。中移動則升0﹒14%報74﹒05元,中電信升0﹒45%報4﹒48元。
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
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