中央出招理性看 救市難求萬靈丹

　　中央政治局會議釋出調整經濟政策訊號後，股匯旋即大舉向好，顯然反映市場一直過分悲觀。當局近年首度略過「房住不炒」，官媒亦揭示樓策可能放鬆方向，但各方仍應保持理性，尤要警惕再走極端，形成不合理憧憬，如樓市可迅速大反彈。事實上，全國當前正面對內外不少制約，故就算北京擊出組合拳，經濟今後料仍會呈現波浪式發展、曲折式前進。

南水湧入股市 憧憬樓市寬限

　　由於年中的政治局會議起了承上啟下的關鍵作用，所定基調往往持續到年底，故中央縱暫未公布實際刺激措施，滬深股通單日已淨吸入逾1年半來最多的190億元人民幣「南水」，恒指的4.1%升幅，更悉數跑贏其他亞太指數。

　　內地個別房企固然斷續傳出債務問題，又或從盈轉虧，惟縱觀全行，恒生中國內地地產指數昨狂飈14.1%後，竟仍僅及2019年底高位約兩成，始終折射出財金市場太過看淡，也太多疑慮。

　　房住不炒是中央政府過去6年來重大會議的主要表述，政治局剛首度刪除，改為「適應我國房地產市場供求關係發生重大變化的新形勢」，反映當局目前最關切「供求失衡」，已不是炒賣。

　　從房地產排在「防範化解風險」之首，先於地方政府債務，以及金融，各方自然更憧憬中央「適時調整」、「因城施策」，進一步放寬行業過熱時期所推板斧。

　　事實上，新華社旗下經濟觀察網剛援引消息指出，下半年更多城市有望在限購、限貸、限價及限售的「四限」上，有更大自主裁量權。不過，政策會否擴及價量均有轉冷迹象的一線城市，各方仍是莫衷一是，也有可能反過來令過高的期望驟然落空。

　　房地產周邊行業貢獻全國約五分一產值，當局已申明要促進市場平穩健康發展。當前不少分析相信降低存量房貸利率，有助提振居民消費意願和能力；另一方面，銀行業利潤卻也將受壓，且不同地區、買家的按揭細節迥然不同，執行起來有實際難度，未必可面面俱到。

消費不似預期 振民企創就業

　　英資聯合利華2月曾預測，當中國以萬億元計的「超額儲蓄」在疫後釋放，可大幅推高銷售額。該消費品巨頭昨日改稱，內地普羅大眾顯得「非常審慎」，出口定單轉移至東南亞等挑戰，有份引致消費信心處於歷史低位。

　　政治局要如願令社會預期持續改善，眼前挑戰不少。當局冀通過增加居民收入，以擴大消費，且比上一季新增了促進汽車、電子消費及體育休閒服務消費，惟青年失業率逆整體就業市場趨勢反覆向上，多少反映大專教育，與實質職位一定程度的錯配。那不是加快培育戰略新興產業或支柱產業可即時紓解，更看民企對促進民間投資措施的實際反應。

　　雖然中央政府挑明準備加大宏觀政策調控力度，卻未有捨棄「精準有力」的講法，意味打出的組合拳，幾可肯定不是全面大水漫灌。北京新交出「外部環境複雜嚴峻」研判的底因之一，料是美國聯儲局遲遲未結束加息周期，令中美潛在息差有增無減；人行要減息振內需、促出口，又不得不防範股滙走弱，限制了貨幣政策刺激復甦的空間。