《真知灼見》上周當日圓一度低見靠近１５７兌１美元低位，便隨即引來日本新任財長加藤
勝信指，當局將對匯市任何過度波動作出適當反應。其意，明顯是向市場發出警告，倘若日圓匯
價再弱，不排除會作出干預。美國聯儲局雖於１１月８日議息會減息２５基點，但由於受短線資
金流因素影響，美國１０年期債息在美國大選後急攀至４﹒４％之上。美日債息差距擴大，相信
正是導致日圓近期跌的主因。回顧今年７月初，當日圓跌穿１６０兌１美元水平，便觸動了日央
行的神經，並驅使日央行作出一系列動作，包括加息及干預等，以穩定日圓匯價。假使今次日圓
再次衝向１６０，不能排除同一情況亦會發生。事實上，踏入本周一（１８日），日央行行長植
田和男便警告，當地工資正在持續攀升，而這將會推升整體日本通脹率，使該行有困難維持偏低
的息率水平。其言下之意，相信亦在暗示該行有加息捍衛日圓匯價的可能。
＊留意下月日央行公開的貨幣政策報告＊
下月１８日及１９日一連兩天，日央行將會議息。據《路透社》引述市場消息指，當天日央
行料將公開其貨幣政策報告，綜合該行於過去２５年來，採用量化寬鬆貨幣政策應對通縮，為當
地經濟所帶來的好處及壞處。市場關注，日央行會否以此份報告作為藍本，給予其理據，為日後
加息鋪路。由於在早前的日央行調查報告中顯示，在日本企業中，已普遍出現價格及工資上升的
情況，料這將成為日央行日後加息的理據。雖然日央行並沒有透露其長期合適的息率水平在哪，
但現時一般市場估計可能在１厘水平，即較現時只有０﹒２５厘的日本息率高出不少。
＊日圓近期最差情況或許已過＊
對於日央行１２月１８日及１９日議息會，按利率期貨價格變化顯示，現市場估計日央行將
很大機會加息０﹒１厘，機率為１００％，至於加息０﹒２５厘的機率則只有一半半。假使聯儲
局繼續其減息步伐，而日央行又採取加息，即使日本加息幅度雖小，但在其象徵意義下，相信仍
有助日圓匯價走強。在日本財金官員連番放風要加息及干預日圓匯價下，或許日圓要跌返上周靠
近１５７兌１美元低位的可能性已不大。至於日圓能否重返１５０兌１美元或更強水平，就要看
日央行下月是否加息，及聯儲局是否繼續減息為日圓匯價帶來支持。《恒生銀行首席市場策略員
溫灼培》
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