《興觀點－陳亞雷》震盪升勢不改，坐等政策明朗

　　《興觀點》１０月港Ａ股市雖然大幅震盪，且在９月底一波升浪之後有所回調，但市場情緒
已大幅改善，股市築底基本成型。１０月的股市波動主要來自於投資者對中央經濟政策細節捉摸
不定。在９﹒２４國務院新聞辦召開經濟刺激政策新聞發布會後，坊間就流傳多個不同版本的政
策細節。但由於中央並未立即宣布具體的重磅刺激政策，投資者情緒在期望與失望之間徘徊，推
動市場在短時間內大幅波動，亦屬正常。但整體來講，投資者已經相信中央有重振經濟的決心，
亦認為各種政策陸續有來，分歧不過是政策的力度和節奏而已，股市長期向好的方向已然確定。
　　筆者認為，在眾多政治事件影響下，１１月的港Ａ市場仍會持續大幅震盪上行的態勢。首當
其衝的是月初進行的美國總統大選。綜合最新民調顯示，現任副總統賀錦麗以微弱優勢略微領先
特朗普，但兩人的形勢在過去一個月十分膠著，任何一個當選都屬正常。兩者雖然對中國的態度
略有不同，但對華政策都屬強硬，只是一個可能有更明顯的短期影響（特朗普聲稱對中國出口到
美國的產品立即徵收高額關稅），而另一個則更為長期（民主黨可能對中國進行更嚴厲的政治和
經濟上的圍追堵截）。市場一般認為，特朗普上台，中國對外出口將會承受較大壓力。當然，市
場也預期中央在１１月４日至８日召開的全國人大常委會第十二次會議將會公布實施一系列的經
濟刺激政策，應對不同的國際環境，對市場應有正面推動。而１１月７日，美聯儲將會召開１１
月的議息會議，目前市場預期將會再次下調２５個基點，美國三季度強勁的ＧＤＰ同比增長
（２﹒８％）以及持續的通脹下行讓市場對１１及１２月降息兩次的充滿信心。
　　整體而言，我們可能在１１月初看到市場出現部分的「避險交易」以避開美國大選帶來的不
確定性和市場波動。筆者建議在美國大選前以穩為主，待塵埃落定及中央政策明確後股市將會進
入更為穩健的上升通道。《華興證券香港有限公司董事總經理，亞洲研究部主管　陳亞雷》
　
　
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