《基金觀點》普徠仕：特朗普上任政策可保持紀律，美股關注點擴闊

　　《環富通基金頻道２６日專訊》普徠仕亞太區多元資產解決方案主管Ｔｈｏｍａｓ　
Ｐｏｕｌｌａｏｕｅｃ及其團隊發表最新報告，闡述環球資產配置觀點及投資環境展望。
　
＊特朗普政策必有重大變化，較高通脹和利率或成制衡因素＊
　
　　當特朗普總統在２０１６年首次上任時，通脹率較低，各國央行將政策利率維持在接近零的
水平，以期提高通脹。如今情況截然不同，通脹剛剛接近央行目標，政策利率和債券孳息率處於
更高水平，赤字支出有增無減。
　
　　過去４年發生了很大變化，落實特朗普總統的許多競選承諾，包括提高關稅和放寬監管，可
能帶來通脹壓力。雖然政策必定會出現重大變化，但較高的通脹和利率可能成為制衡因素，令政
策保持一定紀律。
　
＊「美股七雄」以外公司盈利增長令人鼓舞，開始受關注＊
　
　　雖然標普５００指數持續錄得強勁盈利，但主要由「美股七雄」（Ｍａｇｎｉｆｉｃｅｎｔ
　７）帶動，它們相對整體市場的表現已反映這一點。隨著人工智能支出漸趨平穩，這些股份的
盈利開始從極高水平放緩，投資者開始關注指數中其他的公司，這些公司的盈利增長出現令人鼓
舞的跡象。
　
　　這種擴闊趨勢始於第二季度，並在更好的經濟增長和寬鬆貨幣政策的支持下，延續至第三季
度。雖然趨勢令人鼓舞，但相關公司的盈利僅從負值上升至低單位數，而「美股七雄」仍有望實
現接近２０％的增長。仍具韌性的經濟增長、寬鬆的貨幣政策，以及可能出現的財政和監管政策
變化，可能為「美股七雄」以外的公司帶來利好因素。
　
＊繼續看好美股偏高配置價值股，降低對存續期低配程度＊
　
　　鑑於寬鬆貨幣政策、中國刺激措施，以及盈利增長有望擴闊，普徠仕繼續對股票維持偏高配
置。在區域股票方面，繼續看好美股，特別是大型股，因為個別高質素的公司有望繼續帶動該類
別的可持續盈利增長。另一方面，基於更具吸引力的估值和市場可能擴闊，維持對價值股的偏高
配置。
　
　　為了在美國大選前進行風險管理，策略性降低對存續期的低配程度。同時，繼續對全球高收
益債券、新興市場美元主權債券和亞洲信貸維持高配。（ｗａ）