龔俊樺現為凱基投資策略部分析員,持有特許金融分析師 Chartered Financial Analyst® (CFA)專業資格。他曾於上市公司屬下的家族辦公室工作多年,專長於宏觀經濟分析、投資組合管理及資產配置。

14/10/2024 17:44

《創富理財-龔俊樺》美今年較難大幅減息,中港股市經歷估值修復

  《創富理財》美國上周公布了9月份CPI,按年跌幅未如理想。美國9月CPI按年率雖
從2﹒5%跌至2﹒4%,但仍略高於市場預期的2﹒3%,其中核心CPI由上月的3﹒2%
升至3﹒3%。疊加上周公布的新增非農就業大增25﹒4萬人,大幅高於市場預估的15萬人
,失業率亦降至4﹒1%。整體看來,通脹回落相信會持續,但下跌幅度則比市場預期為緩慢,
搭配就業數據顯示美國就業市場仍保持穩健,經濟衰退風險下降並有望實現「軟著陸」的機會漸
大。
 
*美經濟「軟著陸」,11月大幅減息期望落空*
 
  美國經濟的穩健對聯儲局擴大降息步伐的必要性正在下降。故通脹數據公布後,市場對於年
底前降息75點子(即11月減50點子,12月減25點子)的預期顯著消退。截至10月
11日為止,根據芝商所的數據顯示,期貨預估11月會議減息50點子的機率已經降至0%,
降息25點子的機率則是來到接近九成。而美債息升幅先反映了市場預期息口或繼續高企,美國
十年期國債利率當日便上漲超過10點子,10月8日甚至再度站上4%水平。
 
*上周六財政部記者會介紹逆周期調節力度*
 
  市場另一焦點相信是中港股市,中國財政部於10月12日舉行出新聞發布會,會內總結了
今年以來財政政策的實施情況,以及下一步加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高品質發展
的總體考慮。今次中國財政部主要是介紹逆周期調節力度的有關情況,包括組合使用赤字、專項
債、超長期特別國債等多種政策工具、收購未出售的存量住房或土地等,較多著墨於如何化債及
支持房地產及民生等重要議題上,會上主要是圍繞著以上的工具作較為概括的講解。
 
*需等待人大會議審批後才有具體金額*
 
  部份市場人士對於當局未有就上述舉措未有透露具體金額表示失望,但財政部部長藍佛安指
,具體資金數量安排問題,經過人大會議審批後會及時向社會公開。這反映了增量財政政策其實
「未完待續」,藍佛安特別強調中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間,亦即是說當局還
有招數未公布。從近年財政增量政策來看,今年10月份的全國人大常委會會議有機會是宣布財
政增量政策的重要時間窗口,而12月份的中央經濟工作會議亦會有更多政策公布出來。
 
*中港股市估值提升:可短期操作政府支持之內需類股*
 
  觀察近期市場對中港股市的盈利下調雖然有所回穩,但尚未顯著出現獲利改善的預期。儘管
刺激政策推出,但要傳導到經濟狀況與企業基本面的改善亦需要時間,加上市場期待的增量財政
支出尚未明確,整體政策效應仍待觀察。因此本波中港股的反彈最主要的特徵是反映政策帶給股
市的估值修復。從目前中港股市的估值仍在中間區間,投資者若考慮配置中港股市時,建議可待
市場回調時選擇政策支持的金融、消費等內需類股。《凱基投資策略部分析員 龔俊樺》
 
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