《投資新視野》新興市場目前的股價已反映風險因素,而現時外國股票投資低於歷史水平,
反映新興市場股票的投資氣氛並不熾熱,為其帶來進一步上升空間。以下是我們認為利好新興市
場的五個因素:
*1﹒ 強大阻力有所轉弱*
美元與新興市場股票的表現存在明顯的逆向關係;美元走強一般利淡新興市場資產類別,因
為以美元計價的債務成本將會上升,也會導致資金逆流。
儘管美元前景未明朗,但其再升空間可能不如以往。這對新興市場股票而言屬利好因素,因
為它們通常在持續多年的美元下行周期領先。
*2﹒ 結構性因素利好*
當地收入水平上升及對消費品和服務的需求增加等,均利好新興市場股票。隨著新興市場的
經濟活動比重增加,全球經濟動力由先進西方經濟體轉向新興市場,後者的人均國內生產總值增
長可望超越已發展市場。
此外,全球形成多極經濟格局,令墨西哥、越南和印度等部分新興市場受惠。科技發展、提
升供應鏈靈活性、推動淨零排放、政府的振興政策及擴展基建計劃等長期結構性主題,預料將形
成全新的資本開支超級周期,而能在這種環境創造佳績的公司,可望為新興市場股票投資者創造
可觀的超額回報。
*3﹒ 基本因素漸見穩健*
新興市場近年的宏觀經濟及企業基本因素均明顯改善。
宏觀方面,外界普遍認為多個新興市場央行早於已發展市場央行主動解決通脹,妥善應對本
輪加息周期。在良好的通脹動態下,新興市場具進一步減息的空間,為區內股票提供利好的周期
因素。資金成本下降亦有助刺激新興市場的經濟和商業活動。
至於企業質素方面,新興市場的營運表現及企業管治標準提升。例如,中國企業更善待股東
,其可投資性亦相應增加,而中國投資氣氛低迷,使當地優良企業的估值更吸引。
*4﹒ 盈利大幅增長*
從短期至中期來說,新興市場的盈利增長可望超越大部分其他主要地區。盈利增長帶動,令
新興市場擁有極佳潛在回報。
*5﹒ 估值吸引*
過去一段時間,新興市場股票的估值持續吸引,市盈率等指標於十年來並無重大變化,部分
有賴於優秀中國的企業,而這些優秀企業目前估值低。
*主動選股以管理風險*
新興市場股票經歷十多年熊市,而目前市況轉勢的因素已就位。新興市場股票除了受益於強
勁的周期性因素外,亦因長期結構性趨勢獲得新機遇。
然而,投資者亦要提防可能導致市況波動、周期延遲轉勢或兩者同時出現的風險,包括11
月舉行的美國總統大選結果、美國利率水平,以及中國經濟增長前景。「由下而上」的選股策略
或能讓投資者受惠於短期的錯誤定價機會。
儘管受政治不確定因素的影響,加上經濟前景參差,但我們相信新興市場股票的估值已消化
大部分風險。行業、國家和股票的表現出現顯著差別,為選股型投資者創造正面環境。
《晉達資產管理大中華零售業務主管 李玉麗》
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