零跑發盈喜料上季虧轉盈，股價飆一成半可否追入？

　　《經濟通通訊社１４日專訊》零跑汽車（０９８６３）發盈喜，預告去年第四季成功實現淨
利潤轉正，比原計劃提前一年達成單季度盈利目標，並成為繼理想汽車（０２０１５）後第二家
錄得盈利的新勢力品牌車企。其實，零跑早於本月初已公布去年全年交付量按年倍增至近３０萬
台，超額完成年度銷量目標，集團又透露今年將推出三款Ｂ系列新車，今年交付目標為５０萬輛
。零跑今早受盈喜消息刺激，股價高開近４％後愈升愈有，半日收市飆一成半，可否追入？
　
＊去年交付逾２９萬輛按年倍增，料收入增長至少八成＊
　
　　零跑汽車公布，去年第四季度實現淨利潤轉正，較公司目標提前一年實現，主因去年第四季
度銷量持續增長，月平均銷售逾４萬台，售價較高的Ｃ系列車型銷量佔比逾７７％，及有效成本
控制和運營效率。
　
　　集團指，於截至去年１２月３１日止年度銷量約２９﹒３７萬台，按年增長１﹒０４倍，預
期去年度營業收入不低於３０５億元人民幣，增長不低於８０％，主因去年全年銷量增長推動營
業收入增長。集團預期去年度毛利率升至不低於８％，較２０２３年全年大幅增長，原因是銷量
增長帶來的規模效應，產品銷售結構持續優化，及持續進行的成本管理工作。集團預期將於３月
刊發全年業績。
　
＊零跑：今年將推三款Ｂ系列新車，全年交付目標５０萬輛＊
　
　　值得一提，零跑汽車正在全力推進全新Ｂ系列車型的量產落地工作。據悉，Ｂ系列的首款全
球化車型Ｂ１０已在巴黎車展上正式亮相，並計劃於２０２５年上半年正式上市。這款車型基於
ＬＥＡＰ３﹒５技術架構打造，並已被列入工信部發布的《新能源汽車免徵車輛購置稅車型目錄
（第十三批）》。零跑Ｂ１０將配備容量為５６﹒２ｋＷｈ的電池組，並提供１３２千瓦和
１６０千瓦兩種規格的驅動電機。在智能化方面，將搭載高通８２９５晶元，提供可定製的數字
座艙和先進的語音助手功能，同時還將配備高通８６５０智駕晶元和激光雷達，支持先進駕駛輔
助系統和智能駕駛功能，包括高速及城區ＮＯＡ，並支持運行端到端大模型，為用戶帶來更加智
能、便捷的駕駛體驗。
　
　　零跑汽車還透露，Ｂ系列旗下的三款產品都將在今年內發布，這將進一步豐富公司的產品線
，提升市場競爭力。另外，零跑汽車還通過與Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ集團合作積極拓展海外市場
，加速全球化步伐。目前，零跑已在歐洲１３個國家建立了４００餘家銷售網點，計劃到
２０２５年底前拓展至５００家，集團也加快了在亞太、中東及非洲和南美市場的布局步伐。隨
著全新Ｂ系列車型的落地以及國內外業務齊發力，零跑早前已宣布２０２５年向５０萬輛的新交
付目標發起衝擊。
　
＊光大證券：深耕家用ＳＵＶ市場，銷量快速增長盈利能力優化＊
　
　　光大證券國際產品開發及零售研究部早前發表評論指，內地車企持續推出性價比較高的新款
新能源車，加上以舊換新及補貼政策（買車補貼及免購置稅等），新能源車銷售持續創歷史新高
。不過，車企之間的競爭激烈，導致個別車企的盈利能力下跌，除了關注龍頭的比亞迪
（０１２１１）、理想汽車及小米（０１８１０）外，零跑汽車的前景亦值得關注。
　
　　光大證券續指，內地去年首１１個月ＳＵＶ車型的銷售量佔有率為６９﹒５％，反映出市場
對此類型車款的偏好。近年零跑深耕家用ＳＵＶ市場，車價普遍在２０萬元人民幣以下，去年推
出新車型Ｃ１０、Ｃ１６，以及Ｃ１１改款車型，以上三款ＳＵＶ形成了優良組合，支持公司銷
量快速增長。而從公司的營運數據來看，零跑去年１２月交付達４２５１７輛，按年增長
１﹒２８倍，連續兩個月交付突破４萬輛，連續７個月創月交付歷史新高。全年計，公司累計交
付近３０萬輛，按年增長１倍，超額完成２０２４年銷量目標。公司此前已定下２０２５年５０
萬輛的交付目標。
　
　　該行認為內地汽車的消費將繼續受惠政策發力，加上海外銷售，為整體銷量增長提供動力，
看好零跑可以延續整體快速發展及不斷向好的財務表現，並將持續得益於銷量增加形成的規模效
應、產品矩陣完善及成本管理工作，帶動公司盈利優化。零跑去年第三季收入為９８﹒６億元人
民幣，按年增加７４﹒３％，創季度新高，同時虧損較第二季收窄４２﹒５％至６﹒９億元人民
幣，毛利率按年更大幅改善，達８﹒１％，第二季僅為２﹒８％。該行亦看好零跑的海外市場發
展。公司去年５月與全球領先的汽車集團Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ成立合資公司零跑國際，雙方就
渠道網絡、售後服務、汽車金融到物流及零部件賦能等方面展開全方位全球合作。除歐洲外，亦
將逐步布局亞太、中東、非洲及南美市場，致力打造國際化品牌。另外，此前亮相的Ｂ系列車型
將於今年開始全球銷售。
　
＊黃瑋傑：零跑虧轉盈不算驚喜，經營表現不錯惟行業競爭大＊
　
　　輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，零跑汽車由虧轉盈
不算令人驚喜，因公司一直都有公布每月銷量，看到其銷量正不斷上升，去年１２月就賣出４萬
幾部車，去年也只有零跑、理想及小米（０１８１０）這三間「造車新勢力」超額完成全年交付
目標，其中理想及小米目標完成率分別為１０４％及１０３﹒８５％，零跑表現最標青，目標完
成率達１１７﹒４８％。不過，因公司每月都公布相關數據，大家亦心中有數知道其表現一定好
。雖然毛利率仍只得８％，相對理想的２０％及小鵬（０９８６８）逾１０％仍算低，但相信會
一直上升，因造車最重要看規模效益，若其每月銷量能維持４萬部甚至達到５萬部，毛利率便會
繼續改善。總括來看，零跑在經營上表現不錯，但因行業競爭大，經營會特別艱難吃力。
　
　　至於零跑股價表現，黃瑋傑指其此前一浪低於一浪，去年１０月純因恒指飆至２３２００點
，在隻隻股份都飆升下，零跑當時也高見３７﹒４５元，跟著１１月高位為３５﹒８元，比１０
月高位低約１﹒６元，１２月高位則為３４﹒１元，又比１１月高位低１﹒７元，理論上若維持
一浪低於一浪，３４﹒１元低１﹒７元則為３２﹒４元，故要先突破三個頂劃下來的下降軌，然
後要突破１２月高位３４﹒１元。
　
　　零跑半日升１５％收報３４﹒５元，成交３﹒８３億元。其他新能源車股亦普遍隨大市上升
，比亞迪升３﹒１３％報２５７元，理想汽車升１﹒５８％報８６﹒６５元，小鵬升３﹒９７％
報４８﹒５元，惟蔚來（０９８６６）跌１﹒８３％報３２﹒２５元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉