《基金債券攻略－凌風》首域中國，中長線仍靠譜

　　《基金債券攻略》上日提到，大約十多年前，當中國基金仍然風光的那段日子，每當提起中
國基金，大家都會想到首域中國增長基金（現已改名為首域盈信中國增長基金，下稱首域中國）
。而負責管理該基金的基金經理劉國傑，更是知名的中國經濟分析師。
　
　　當年我有幸，曾經和劉先生面對面談過基金管理之道，以及挑選中資股的竅門。但隨著中國
經濟下行，中資股的估值不斷下降的情況下，即使多出色的基金經理，也難免感到「巧婦難為無
米炊」。
　
　　正如我在上日的文章指出，在過去３年的跌市中，首域中國的表現確實稍為令人失望，但中
長線計，仍然是值得大家信賴的，因為以一個５年左右的投資期來說，持有首域中國仍然不錯，
在我挑選的七隻熱門基金中，是排名第三呢！
　
　　簡單來說，首域中國的選股策略都是由下而上，並以價值投資為指導思想，完全奉行股神巴
菲特的「別人貪婪，自己驚慌；別人驚慌，自己貪婪」的投資策略，在價位吸引的時候才收集優
質股。
　
　　該基金所選的股票，必未和主流基金相類似。我最記得早年有幾隻股票，初期都是未為人所
識的，而首域中國就率先看好，絕對可以說是「識股票於微時」，當中最經典的包括李寧
（０２３３１）、蒙牛乳業（０２３１９）及新奧能源（０２６８８）等等。這些股票現在全部
都貴為恒指成分股了，但當時首域中國吸納的時候，她們仍然是成長中的「中小企」而已！
　
　　因此，我絕對不會懷疑首域中國的選股功力，但面對當前中國經濟下滑，消費不是升級，而
是降級的情況下，以內需股，兼增長型內需股為核心持股的首域中國，這幾年確實有「時不予我
」的感慨。
　
　　本來，正如我早前所說，中資股之中，過去幾年也不是沒有上升的股票，但那些就是所謂的
「中特估」，即是一些規模龐大、經營穩定，但欠缺增長動力，只不過有能力派高息的大型股而
已。但這些股票又不是首域中國那杯茶，因此，在「兩頭唔到岸」的情況下，首域中國就被其他
中國基金比下去了。
　
　　附表是首域中國截至今年９月底的十大持股，大家可以見到，當中主要都是內需股，包括仍
在十大之中的蒙牛乳業，以及安踏體育（０２０２０）、美的集團（００３００）、申洲國際
（０２３１３）、華潤啤酒（００２９１）等等。
　
　　而十大之首的騰訊（００７００），好像很大路，沒有甚麼特別，但我認為，騰訊其實是一
隻內需元素甚高的股票，只不過以科技來包裝而已！至於內銀股當中，首域中國一向都只鍾情股
份制銀行，而高增長的招商銀行（０３９６８）就是它另一隻愛股。
　
　　另外，值得一提的是，首域中國是幾隻熱門中國基金之中，持有內地Ａ股比例較高的一隻。
在９月底的持股資料中，它持有２４﹒５％　Ａ股，十大之中也有一隻邁瑞生物醫療。
　
　　今年９月中資股的一次急升，主要是由於阿爺推出「組合拳」救市，以及決心提升內地Ａ股
的吸引力，因此，只要阿爺這個政策不變，持有較多Ａ股的中國基金，中長線是值得期待的。而
我仍然認為，首域中國是最靠譜的一隻中國基金呢！
　
　　首域盈信中國增長基金十大持股（截至９月３０日）　
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　　股票名稱　　　　　　　　行業　　　　　持股比例　
　　騰訊控股（００７００）　通訊　　　　　９﹒０％　
　　招商銀行（０３９６８）　金融　　　　　４﹒３％　
　　蒙牛乳業（０２３１９）　基本消費品　　４﹒３％　
　　美的集團（００３００）　非必需消費品　４﹒３％　
　　安踏體育（０２０２０）　非必需消費品　４﹒２％　
　　深圳邁瑞生物醫療　　　　健康護理　　　４﹒２％　
　　創科實業（００６６９）　工業　　　　　４﹒０％　
　　申洲國際（０２３１３）　非必需消費品　４﹒０％　
　　華潤啤酒（００２９１）　基本消費品　　３﹒７％　
　　網易（０９９９９）　　　通訊服務　　　２﹒９％　
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　　《凌風》
　
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