《缸邊隨筆》股票市場上常有些為謀一己私利的大股東,經常使計,魚肉小股資者。這些使
人厭惡的大股東為數不多,但就成為壞大事的老鼠屎,知者必然避買這些股票,費事與其嘥腦汁
。
港股六十年代股市中的會德豐,就是被馬登家族玩殘,到被包玉剛收購後,才見出股樣。
A股近日亦有唔話得乜股,突然發善心響應阿爺號召,發高息,但大股東旋即在高位減貨,
中證監對這些股,要否處以刑責?
跟著有藍月亮(06993),被人戲稱為「難」月亮,原因是創始人潘東夫婦在公司業績
變差後一直在減持。(編者按:藍月亮回應潘東夫婦減持,實為員工獎勵贈與。)
2008年時,高瓴資本創始人張磊敏銳地捕捉到中國居民消費升級的趨勢,將目光投向了
日化行業。他找到了藍月亮另一創始人羅秋平,建議其放棄傳統的洗衣粉、洗衣皂,轉而研發洗
衣液,以此與寶潔等國際巨頭展開差異化競爭。
張磊的建議並非紙上談兵,高瓴資本隨後兩次注資藍月亮,共計約3億元人民幣,獲得了
10%的股權。這筆投資在藍月亮上市前就獲得了豐厚的回報,2020年藍月亮突擊分紅,高
瓴資本就收回了此前約三分之二的投入。
上市後的藍月亮,似乎陷入了營銷驅動的怪圈。數據顯示,2017年至2019年,藍月
亮的線下分銷商收入佔比從54﹒4%下降至38﹒7%。2020年至2023年,藍月亮的
線上銷售渠道貢獻收入佔比分別為53﹒9%、50﹒1%、47﹒3%及52﹒0%。到了今
年上半年,藍月亮的銷售及分銷開支逐年攀升,2024年中期更是同比增長了107﹒9%,
高達22﹒01億元,佔中期營收的七成。其中,推廣開支高達10﹒95億元,同比增長
311﹒65%,廣告開支也同比增長133%。如此高昂的營銷成本,無疑擠壓了藍月亮的利
潤空間,使其陷入增收不增利的怪圈。
2024年中期,藍月亮大幅虧損超6億元,是前三年中期虧損總和的兩倍。如此巨額的營
銷投入,不禁讓人質疑其增長模式的可持續性。
與此同時,盜版藍月亮產品氾濫,嚴重侵蝕了其高端品牌形象。消費者真假難辨,進一步削
弱了藍月亮的品牌價值和市場競爭力。這表明藍月亮在品牌保護和知識產權管理方面也存在不足
。
藍月亮需要加大對產品研發的投入,不斷推出具有創新性和差異化的產品,才能提升品牌價
值,增強市場競爭力,並有效打擊盜版產品。
創始人夫婦近年來在資本市場上的大肆套現行為,也引發了外界對其未來發展方向的擔憂。
自2020年上市以來,藍月亮創始人潘東、羅秋平夫婦通過高額分紅累計套現18﹒5億
元。尤其在2023年,藍月亮擬派末期股息約3﹒34億元,幾乎將全年淨利潤悉數用於分紅
,甚至還需要動用存量資產來填補空缺。這種「分紅大於利潤」的現象,進一步加劇了市場對其
長期發展前景的擔憂,也進一步加劇了資本市場對其信心不足。
藍月亮的股價也經歷了斷崖式下跌。自2021年年初創下18﹒725元╱股的盤中股價
後,如今截至11月15日收盤,藍月亮的股價僅有3﹒76元╱股,下跌79﹒9%,市值更
是從1,122億元縮水至220﹒45億元。
*國九條:盈利企業要分紅*
讀者可以透過這個好股變差股的過程,留意其他股票的發展,不再受害。
值得留意的是,證監的「國九條」要求有賺錢的股票要「補課」分紅,只要這股票不要這頭
分紅,那邊吸水,則這些股票仍是有可留意之處。
「國九條」新政對企業分紅行為產生了顯著的震懾效應。數據顯示,有38家上市超過七年
的企業,在2018至2022年度均未進行現金分紅,但在2023年度卻選擇了分紅。這些
企業雖可能因經營不善、部分年份虧損等原因未進行分紅,但其中不乏在盈利狀態下也未進行現
金分紅的案例,這一現象值得深入分析。
具體來看,2018至2022年度均實現盈利但未分紅的企業中,包括撫順特鋼
(滬:600399)、通策醫療(滬:600763)、京糧控股(深:000505)等8
家。這些企業分別屬於鋼鐵、醫藥生物、農林牧漁等行業,且在其所屬行業內均有一定的市場地
位。
以撫順特鋼為例,作為鋼鐵行業的代表性企業,其2018年至2022年間累計歸母淨利
潤達到44﹒41億元,盡管其間盈利有所波動,但整體上保持了穩步盈利的態勢。然而,盡管
其盈利表現在同行業中處於中上水平,撫順特鋼卻並未進行現金分紅。
但這次鐵公雞也要被拔毛了,少些鐵公雞,少些老鼠屎,A股才有望好,望掌權的證監要大
大發功了。《資深投資者 石鏡泉》
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
編者按:因作者身體抱恙,暫停供稿。
另,藍月亮(06993)回應潘東夫婦減持,實為員工獎勵贈與。
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