《創富理財－龔俊樺》紅色浪潮美股啟示；ＡＩ四巨頭增長故事未完

　　《創富理財》上周環球市場都靜候美國總統大選的結果，最終由共和黨大獲全勝，除了特朗
普再度當選美國總統外，參眾兩院都由共和黨控制，「紅色浪潮」正式衝擊全美國。先說美股在
選舉日後的表現，統計１９７６年至２０２０年期間美國總統大選前後標普５００指數平均回報
率，在選舉日後的六個月都可維持升勢，平均累積回報達６％。有一點要注意，在過往的經驗中
，「紅潮」在二戰後對股市並不是十分有利，因這種政府組合下標普５００指數平均回報率僅
５﹒４％，低於整體７％－８％的水平不少。
　
＊下調利得稅未必能大幅刺激盈利增長＊
　
　　另外，我們討論特朗普政策所帶來的影響，其中的下調企業利得稅相信是市場焦點。若特朗
普下調公司稅率從２１％降低到１５％，將令整體標普５００企業盈利增長５％。惟目前稅率已
屬相對低點，減稅對標普企業盈利提升效果有限，產業類別以非必需消費、通訊服務和鬆綁監管
的金融業最明顯。此外，資金回流與強調內需，有利於小型股。
　
＊資金回流美國，傳統股題材湧現＊
　
　　同時，政策的負面影響反應在財政赤字惡化，未來可能債務大增、國債被降級等，這會推升
美國國債孳息率快速上升，預期美國十年期國債孳息率短線有機會見到４﹒６％至４﹒８％相對
高點。但美國仍處減息階段，加上經濟軟著陸前提和特朗普上次任期主張寬鬆貨幣政策態度，預
期美國十年國債利率呈現先上後落，明年重回３﹒８％至４﹒２％為基本架設；然而若發債量大
增，利率或更傾向於５％。盤點整體特朗普受惠股包括：讓美國再次偉大的內需工業、金融、傳
統石化產業和加密貨幣，廢除歐巴馬健保後學名藥可望加速審核，有利部分生物科技業。
　
＊ＡＩ四巨頭資本支出高速增長，長期增長未改但短線震盪＊
　
　　最後我們聊一聊美國科技股對ＡＩ的投入效果。隨著美國重量級財報陸續公布，ＡＩ浪潮是
否可以延續備受矚目。市場預估ＡＩ四巨頭（微軟、Ｇｏｏｇｌｅ、亞馬遜及ＭＥＴＡ）在
２０２５、２０２６年資本支出（Ｃａｐｅｘ）將來到２，５５４億美元及２，８６７億美元，
按年增長分別為２１﹒１％及１２﹒３％。與上季的預期相比，２０２５年的資本支出預估更是
上調將近１２％。在資本支出持續擴張且動能維持高速增長下，除了顯示ＡＩ資料中心需求尚未
退燒外，也顯示四巨頭仍看好ＡＩ長期發展趨勢。從收入與資本支出的角度來看，短期內ＡＩ四
巨頭收入增長未能跟上資本支出增速，顯示支出尚未能完全反應在收入上，是導致近期股價持續
高檔整固的重要原因。綜合以上看法，整體產業中長期仍偏樂觀看待，不過，短期在收入還未跟
上支出速度下，接下來相關資產仍存在維持震盪或出現獲利盤的可能性，建議可以採分批布局的
方式長期投資ＡＩ概念股。《凱基投資策略部分析員　龔俊樺》
　
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