《ＥＴＦ前瞻－李星宇》淺談比特幣ＥＴＦ投資

　　《ＥＴＦ前瞻》不管大家有沒有主動關注比特幣，間中總會看到買比特幣的新聞。投資比特
幣大賺的故事比比皆是，就算對比特幣零認識，也想分一杯羹吧？比特幣作為一個新興投資工具
，爭議固然車載斗量。只要買對產品，比特幣就不失為一個好的投資工具，下文就來簡述比特幣
的潛在價值，再談談如何選好ＥＴＦ避險。
　　貨幣數位化是大勢所趨，無論是機構還是個人，數位資產是未來資產配置中一個重要部分。
在通脹大環境下，數位資產特別是比特幣，具抗通脹屬性。比特幣有一種抑制通脹的機制名為比
特幣減半（簡稱「減半」），指礦工因挖礦而獲得的比特幣獎勵要比減半前減少５０％的機制，
因而讓比特幣的通貨膨脹率可預測。根據比特幣白皮書，每４年挖出的比特幣區塊獎勵數量會減
少一半，直到大約在２１４０年挖出最後一個比特幣，屆時比特幣供應量將全數被開採，共
２１００萬枚。目前，比特幣的９３﹒３％已經被開採出來。比特幣的減半通常會導致價格上漲
，這也是很多投資者看好比特幣的原因之一。每次減半後，比特幣價格在一年內平均上漲
３２３０％。市場需求和接受度：比特幣在近年來的市場需求和接受度不斷增加。再者，許多企
業和機構已經開始接受比特幣作為支付方式，並且一些國家也開始對比特幣進行規範和監管。這
種市場趨勢和接受度的提升亦可能令比特幣價值上漲。
　　最近香港比特幣和以太幣現貨ＥＴＦ獲香港證監會正式批准上市，三家基金公司上月底推出
比特幣現貨ＥＴＦ，市面呼聲沸沸揚揚，有人更指這是「香港金融史重大時刻」！大家可能知道
市面已上有比特幣、以太幣期貨ＥＴＦ，為甚麼這次推出比特幣現貨ＥＴＦ，會令市場那麼大反
應？
　　先簡述比特幣現貨ＥＴＦ和期貨ＥＴＦ的分別。比特幣現貨ＥＴＦ是直接反映比特幣的價格
走勢。投資現貨ＥＴＦ，投資者就是間接持有比特幣；而比特幣期貨ＥＴＦ，投資者也可以在不
持有比特幣的前提下，對比特幣未來價格的波動進行投資。問題就來了：比特幣期貨ＥＴＦ的表
現因素，除了比特幣現貨價外，還包括期貨合約價格、合規到期日等因素，因此比起特幣現貨
ＥＴＦ更多不確定性。而且，期貨合約有到期日，ＥＴＦ發行商便需要頻頻為交易合約展期
（ｒｏｌｌｏｖｅｒ），因此管理費便會更為高昂。比特幣期貨ＥＴＦ還要面臨交易對手無法履
行合約的風險。因此，期貨表現未必能全面反映比特幣的實際表現，與投資者的預期便有落差。
相對地，比特幣現貨ＥＴＦ更能全面反映比特幣的變幅，真實緊貼比特幣價格。
　　以往香港的比特幣現貨ＥＴＦ只能從本地虛擬資產交易平台購買，不但有流動性風險、交易
限額風險，虛擬資產交易平台的安全問題亦成疑。現在香港比特幣和以太幣現貨ＥＴＦ獲香港證
監會正式批准上市，一舉解決了這個問題，難怪人人翹首以待。
《華夏基金（香港）高級經理　李星宇》
　
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