《嘉觀點－麥嘉嘉》習特會點燃結構性行情：由AI到稀缺資源的港股布局思路

　　特朗普時隔9年再度訪華，與國家主席習近平在北京人民大會堂會晤超過兩小時，被市場視為中美關係「由冷轉暖」的重要訊號，有望為長期折價的港股帶來喘息窗口。會上除重申在貿易及地緣政治議題上管控分歧外，雙方就擴大農產品與能源進口、波音客機採購及高科技合作釋出正面訊號，為多個板塊帶來結構性想象空間。
　
　　在AI板塊方面，美國批准阿里巴巴(09988)及騰訊(00700)購買NVIDIA H200晶片，意味雖然中美科技博弈未完，但美方在雲計算及AI基礎設施上暫作技術「鬆綁」，有助兩大平台企業加快訓練大模型與雲服務升級，強化其在廣告、金融科技及企業雲市場的變現能力。市場消息指，阿里與騰訊合計H200需求或達數十萬顆，若出口節奏平穩，相關資本開支可在未來數季逐步反映於雲計算收入及AI相關服務ARPU提升，股價有望享受估值修復與盈利預期上調的雙重支持，短線可視為配置中資科網龍頭的相對安全窗口。半新股智譜(02513)及MiniMax(00100)作為大模型及生成式AI應用代表，則受惠於算力環境改善及中國AI軟件層中長期成長。
　
　　半導體方面，中芯國際(00981)及華虹半導體(01347)是內地晶圓製造國產化的旗艦，過去一年在先進製程突破及車規晶片需求帶動下，產能利用率穩步改善。若美國在高階晶片出口上出現階段性放寬，短期或壓縮兩者「供給稀缺溢價」，但長期而言，出海及本土替代雙線推進的戰略不變，股價反而可能在調整後提供更佳中線入場點。另一方面，本欄較早前提及過的半導體設備商ASMPT(00522)，作為全球封測及半導體裝備的重要供應商，將間接受惠於中資雲端巨頭加大AI伺服器及高階晶片投資，行業Capex回暖有望帶動其訂單動能及盈利周期改善。
　
　　在出口與保險板塊，中美貿易關係若由對抗走向「競合」，關稅風險邊際下降，對以北美及歐洲為主要市場的出口股有直接利多。創科(00669)在電動工具及家居產品具品牌優勢，訂單對美國周期敏感，一旦關稅不確定性下降，其估值有望修復至歷史均值附近。申洲國際(02313)與裕元集團(00551)作為品牌服飾及運動鞋代工龍頭，近季已受惠成本回落及庫存調整見底，若美元走弱疊加關稅風險降溫，利潤率具向上驚喜空間。保誠(02378)則更多受惠於利率見頂及亞洲保障缺口，若中美關係改善帶動資金重返亞洲資產，可望推動估值重評。
　
　　稀缺資源板塊方面，北方稀土等龍頭於第二季大幅上調稀土精礦價格逾四成，反映全球稀土供需缺口自2026年起或持續擴大，稀土價格中樞穩步上移的趨勢明確。在此背景下，金力永磁(06680)作為高性能稀土永磁材料供應商，直接受惠於價格及需求雙升；洛陽鉬業(03993)、中國有色礦業(01258)及五礦資源(01208)則兼具銅、鈷等能源轉型金屬概念，兼享中美就關鍵礦產供應安全展開對話的地緣政治溢價，適合作為組合中的中長線資源配置。
　
　　新能源方面，中東局勢反覆及伊朗相關衝突令油價波動加劇，「能源安全＋去碳化」仍是未來數年的政策底色。東方電氣(01072)、上海電氣(02727)及哈爾濱電氣(01133)在風電、光伏及高效發電設備具技術與產能優勢，若中美在氣候與能源領域恢復部分合作，將有利中國企業加快「出海＋以新帶舊」的訂單結構優化。
　
　　綜合上述五大板塊，習特會帶來的是一個「情緒＋政策預期」共振的短期窗口，而真正值得中期配置的，仍是具備明確政策方向及收益可見度的行業：AI與雲計算龍頭、國產高端製造及新能源設備，以及部分盈利質素較佳的資源股。《永豐金證券（亞洲）研究部主管　麥嘉嘉》
　
*筆者為證監會持牌人，並無持有上述任何股份。
　
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