《港股評論》恒指或下試25000點，三花智控可關注

　　「習特會」經已結束，但會上未釋出重大利好消息，市場焦點隨即重回中東緊張局勢、美國通脹回升情況及美國聯儲局新主席履新。受累於上述因素，現時利率期貨及Fed Watch均顯示年內再減息一次的機率已跌至單位數。若然戰事再起，美國通脹必然再走高，促使債市拋售加劇，進而影響聯儲局利率決策方向，屆時環球風險資產價格或進一步受壓。

　　恒指本周繼續「跟跌不跟升」，其科技權重股仍未獲資金青睞，續成為停滯不前的絆腳石。縱然並非所有恒指成分股皆死氣沉沉，資金繼續集中追逐內銀股、本地銀行股、本地地產股及公用股為主，但當市場上升時欠缺寬度，恒指拉升難度自然大增。若從宏觀角度觀察，本周初內地公布的4月「三頭馬車」數據全面低於市場預期，說明內地經濟單靠部分AI製造業投資，仍難以彌補房地產市場疲弱及內需乏力的困境，這亦可解釋何以近期中港股市表現疲弱。

　　短期趨勢而言，恒指上周出現「假突破」，一度升至26844點，距收復27000點只差一步之遙。投資者須重點關注25600點附近的關鍵防守位置，若本周內未能收復25600點，勢必觸發止蝕盤湧現，到時恐有下試25000點之風險。故此，在市況暫時缺乏利好因素之下，投資者不妨先控制持倉比例，宜預留更多現金另作部署。

　　當前科技權重股不具備炒作價值，而光通訊及PCB（印刷電路板）等強勢板塊的交易亦頗為擁擠，開始有資金逐步獲利了結，故資金必然另找出路以尋新炒作主題。其中機器人股沉寂已久，先見行業龍頭宇樹科技即將登陸資本市場，有望吸引資金重新關注，加之開始有資金流入該主題炒作，投資者不妨關注三花智控(02050)。

　　三花智控首季業績總體表現平穩，收入77.74億元（人民幣．下同），按年增加1.4%；淨利潤9.28億元，按年升2.7%。雖然業績增長表現暫未見驚喜，但旗下機器人業務仍值得市場憧憬。

　　公司第一大業務仍為家電製冷元器件製造，第二位為汽車零部件業務，該兩大業務分別在全球處於領頭行列以及已成為全球多間頭部車企的熱管理系統供應商。縱然上述業務短期內較難再出現高增長，不過隨家電節能趨勢持續及新能源車滲透率穩步提升，預期上述產品不缺需求，確保為公司貢獻穩定現金流，屬業績保持穩定增長的最大利器。

　　現時公司最具想象空間的業務為機器人業務，公司率先布局機器人的機電執行器之核心部件。雖然官方未有正式確認雙方的業務合作關係，但考慮到公司與Tesla已在汽車熱管理領域合作多年，信任基礎深厚，料Tesla的機器人製造鏈上有其一席，為其提供機器人的「肌肉」部分。AI大模型開始邁向實體世界，仿生機器人技術逐漸成熟並步入量產階段，提升公司的業績增長彈性，估值有望進一步提升，成為AI浪潮的受惠者之一。

　　隨著公司的數據中心和儲能業務市場份額不斷提升，以及更深度投入發展AI基建相關業務，加之製冷旺季逐步到來，且新能源車銷量增加，料下半年公司的盈利表現將會改善。公司預期市盈率約29倍，處於合理水平，投資者可在現水平部署。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　
投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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