大行報告 | 高盛：AI轉型下投資者青睞具實體資產企業

　　《經濟通通訊社28日專訊》高盛發表研究報告指出，在人工智能技術重塑投資格局下，具備實體資產的「HALO企業」正獲市場追捧。該行分析師Guillaume Jaisson與Peter Oppenheimer團隊定義此類企業具「重資產、低淘汰率」特質，涵蓋電網、管道、公用事業及運輸基建等板塊。

　　報告首創「HALO」(Heavy Assets, Low Obsolescence)概念，列舉電力網絡、關鍵工業設備及長周期製造產能等領域為典型代表。研究顯示，自2025年以來，高盛編制的資產密集型HALO股票組合，表現較輕資產同業高出35%。

　　分析師強調「資產密集度已成估值核心要素」，指實質收益率上升、地緣政治割裂及供應鏈重組，驅動市場重新聚焦實體生產資產。報告特別指出：「現時市場更重視產能規模、基建網絡與工程複雜度，這些資產具高複製成本與低技術淘汰風險。」

　　研究同時揭示AI快速發展的雙面影響：一方面壓縮科技巨企的盈利預期，這些公司正投入巨資發展AI；另一方面加劇軟件與IT服務業的顛覆風險。多數受衝擊企業屬「輕資本」類別，過往依賴數位擴張而非實體基建的商業模式面臨挑戰。

　　報告指出，供應鏈中斷、烏克蘭衝突及全球化結構性調整，推高企業資本成本。分析師稱此現象引發「經濟韌性重要性再思考」，能源系統、供應鏈與國安能力等資產，已從邊緣資源轉變為戰略稀缺品。

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