儲局明年緩加息 還看通脹就業

　　美國利率期貨反映，市場預期儲局明年加息步伐放慢。若計及12月將加的一次，儲局近兩年已加息8次共2厘，明年首季確可能觀望，關鍵在於經濟表現尤其通脹走勢會否超預期。

美續全民就業 通脹亦達目標

　　在全球經濟放緩、環球股市包括美股亦已下跌，市場預期儲局明年上半年可能按兵不動。利率期貨顯示，儲局下月加息的機會高達74.5%，但明年1月、3月、5月再加一次息的機會都不超過50%，估計最快要到6月才加息。

　　對儲局的加息步伐，當然有很多揣測以至加諸的市場和政治壓力，例如美國總統特朗普便多番狠批儲局加息太快，甚至指斥儲局「瘋了」，但儲局考量是否加息主要依據，仍然是經濟走勢，尤其儲局的雙政策目標，即就業和通脹。

　　在就業方面，美國10月失業率維持在3.7%的全民就業水平，當月非農業新增職位達到25萬個，都顯示就業引擎仍然強勁，支持儲局繼續加息。

　　通脹方面，美國10月消費物價指數按年升幅增至2.5%，扣除食品和能源的核心指數按年亦升2.1%，都已在儲局2%左右的指標以上。若看通脹預期，按美國密歇根大學調查，11月消費者的1年通脹預期為2.8%，5年通脹預期為2.6%。換言之，亦是支持儲局繼續加息。

　　至於有市場人士期望，儲局會否為救美股而緩延加息，則恐不切實際，因除非美股跌出禍來，例如暴現金融系統性危機又或令美國經濟急速轉壞，否則儲局12月加息的機會甚高。

企債承受重壓 或緩步先觀望

　　至於明年，若看目前的經濟走勢，增長雖可能再難如今年第二、第三季般達3%或以上，但應仍有不俗增長，支持儲局在明年上半年繼續加息，但是在第一季還是第二季加，抑或兩季都加，則有變數。

　　此除了中美貿易戰會否升級，拖累美國經濟要須觀察外，還因規模達9萬億美元的美國企業債市亦正承受連番加息導致的壓力。若儲局12月再加息四分之一厘，兩年間便已加息8次共2厘，步伐不可說不快，明年首季若暫緩步伐，先看看市場與經濟承受力，待第二季才加，亦合情合理。

　　關鍵是通脹壓力會否升至容不得儲局暫緩步伐，儲局前主席格蘭斯班近日便指出，勞動市場收緊，令美國可能會見到通脹的初步迹象。對此，儲局只能走着瞧，市場亦不宜掉以輕心。

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