【FOCUS】中美央媽續放水 當心貿協「反高潮」

　　中美首階段貿易協議文本將於周三(15日)公布，或有可能令股市「反高潮」之際，從美聯儲到中國央媽不約而同繼續放水--前者揭盅新一輪定期回購操作安排，理論上可於下月底前最多釋出流動性2950億美元(未計隔夜回購及購買國庫券)；後者通過MLF及逆回購單日淨投放4000億人幣。

　　市場看準央行投鼠忌器，新一年放水樂韻勢不能停；一眾股指高處未算高，惟盯實一些指標及時獲利，或才是明智之舉。

中美首階段貿易協議文本，或有可能令股市「反高潮」，從美聯儲到中國央媽不約而同繼續放水。

分階段撤關稅未果，民主黨轟協議脆弱

　　距離中美簽署首階段貿易協議尚有不足半日(本港時間周四凌晨0時30分)，市場原本憧憬「分階段取消對華加徵關稅」的希望已然破滅--美國財長努欽周二(14日)確認，在達成第二階段協議前，相關關稅將繼續實施，美股三大指數聞聲從盤中記錄高點回落。

　　參議院少數黨領袖舒默則致信侵侵，指首階段協議脆弱，更提出六大問題要求總統澄清，包括中國就行業補貼及產品傾銷有何承諾、中國對國企實質性改革有何承諾、協議將在多大程度上恢復美國農民失去的市場份額等；加上華府據報將於數周內宣布擴大對華為出口禁令，股市或隨時在協議正式簽署後「反高潮」。

　　不過，所謂「貿戰難纏，央媽來救」，自聯儲去年9月17日啟動逾十年來首次回購操作起，其資產負債表已擴大逾3000億美元，期間標指升約一成。就在周二，掌管聯儲巨額債券的紐約聯儲銀行宣布，延長定期回購操作至2月13日(原為1月16日前到期)，每次最大規模350億美元；同時保持隔夜回購操作，每次最大規模1200億美元；另保持每月600億美元的國庫券購買。

聯儲回購難停，人行單日淨投放四千億

　　儘管定期回購操作規模自2月起上限由350億美元降至300億美元，但沒有跡象顯示聯儲有意撤出此項操作，意味無論節奏是快是慢，都將會「無限期」擴大其資產負債表；甚至有消息指，聯儲正考慮一項新工具，直接向對沖基金放水。

　　回看中國，剛剛在6日降準放水8000億的央媽，今再進行3000億MLF(中期借貸便利)操作，及連停15天後重啟逆回購操作1000億，相當於單日淨投放4000億；另有74%金融機構預期，未來3個月將再降準。

　　一邊是中美暗湧未了，有關中國採購美國商品細節或是難解之謎(華府已確定此部分為機密附件)；另一邊是遭市場、債務綁架的央媽放水難停--面對一眾股指高處未算高，惟債券、比特幣同受捧，及時獲利或才是明智之舉。

　　值得盯實的指標包括，美股成長性股票的遠期市盈率重新攀至2002年以來的高點，以及開年不到兩周，金屬「銠」的價格已飆升三成逼近每盎司8000美元，相當於黃金的5倍。歷史數據顯示，一旦其走勢逆轉，經濟危機將不期而至。