環球動態｜科企債務槓桿激增，金融操作重演2008危機前夕
10/12/2025
《經濟通通訊社10日專訊》人工智能產業近期出現令人不安的金融操作模式，CoreWeave等AI基建企業透過複雜債務工具與循環融資，重現2008年金融危機前的風險特徵。
前身為加密礦企的CoreWeave今年3月以科技界最大規模IPO上市後股價翻倍，先後與OpenAI、Meta及英偉達簽訂總值420億美元合作協議。該公司今年預期收入50億美元，卻需承擔200億美元支出及340億美元租賃付款義務，現已累積140億美元高息債務，其中半數將於明年到期。
全球市值龍頭英偉達(US.NVDA)既是CoreWeave獨家晶片供應商，亦是其主要投資者，形成「用英偉達資金購買英偉達晶片再回租」的循環模式。今年英偉達已簽署逾50宗股權換晶片協議，包括對OpenAI的1000億美元投資。
Meta(US.META)等科企透過私募基金設立特殊目的實體(SPV)融資，將270億美元數據中心債務移出資產負債表。CoreWeave、xAI及谷歌(US.GOOGL)均採用類似2008年次貸危機的金融工程手法，摩根士丹利預測AI產業債務將於2028年達1.5萬億美元。
業界盛行以GPU作抵押品獲取貸款，但晶片貶值可能觸發連鎖違約。穆迪分析首席經濟師馬克·贊迪警告，若晶片價格暴跌，可能重演2008年抵押品價值崩盤惡性循環。目前私募基金已向科技業投放4500億美元私人信貸，預計未來兩年將再增8000億美元。
耶魯大學金融監管專家娜塔莎·薩林指出，私人信貸市場缺乏透明度，養老基金與保險公司持有相關資產逾1萬億美元，一旦AI泡沫破裂恐引發跨機構連鎖反應。特朗普政府8月更放寬401(k)退休金投資私人信貸限制，擴大潛在危機影響範圍。
