《外資精點》高盛下調攜程目標價至560元，維持「買入」評級

　　高盛發表研究報告指出，攜程(09961)公布2026年第一季業績，整體表現符合預期，惟管理層對第二季前景態度趨於保守。高盛維持對攜程的「買入」評級，但將目標價由650元下調至560元，認為當前估值已處於低谷水平，油價下跌有望帶動旅遊需求復甦。

　　就第一季業績而言，攜程按非通用會計準則計算的淨利潤按年下跌7%至39億元人民幣，較市場預期低約9%，主要原因是錄得約11億元人民幣的聯營公司虧損，當中大部分源於其持有MakeMyTrip的股權，而MakeMyTrip股價於同期下跌約50%。集團收入及經營利潤則略高於市場預期，收入按年增長17%至162億元人民幣，經營利潤按年增長15%至46億元人民幣，經營利潤率按年收窄0.6個百分點至28.6%，跌幅較此前指引的1.4個百分點為輕。毛利率按年下跌1個百分點至79.5%，主要因收入結構向國際Trip.com平台傾斜，惟人員相關開支節省部分抵銷了上述影響。地域方面，國內及出境旅遊於第一季分別按年增長約10%及約15%，Trip.com平台則按年增長65%。

　　管理層對第二季前景態度明顯趨於謹慎，指出地緣政治緊張局勢、高油價及高機票價格對全球旅遊需求造成壓力。國內航空客運量增速由2至3月的按年增長10至11%，放緩至4月持平，5月更按年下跌8%；酒店入住量增速亦由第一季的低雙位數百分比按年增長，放緩至近期的單位數百分比增長。出境旅遊方面，機票價格大幅上漲（按年升逾40%），對長途目的地的需求衝擊較大，部分需求轉移至香港、澳門、泰國及菲律賓等免簽近程目的地。整體出境航空旅客量於5月按年持平，而3月及4月分別按年增長17%及6%。

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《經濟通通訊社26日專訊》