《外資精點》大摩：中國部分城市二手房成交回暖可持續性存疑，偏好華潤及建發國際

　　摩根士丹利研究報告指出，由於低基數效應，中國包括北京、上海在內的部分一二線城市自3月以來二手房成交成長加快，但回升態勢能否持續仍存在疑問，且現階段看復甦向三四線及以下城市擴散的態勢並不明朗。

　　該行指出，部分城市二手房銷售改善的原因包括政策刺激、低總價房源的租金回報率改善，以及2025年四季度以來被壓抑的需求釋放等。在政策效應減弱且二季度淡季居民情緒可能再度走弱的背景下，住房銷售或降溫；良好數據維持數月方能證明當前這輪回暖並非過去幾年中多次出現的又一次「假啟動」。

　　調查顯示，居民在經歷長期市場低迷後，不再將住房視為良好的投資工具，未來各城市房價同漲同跌的歷史模式可能難以延續。在大多數一二線城市實現企穩之前，中國整體住房市場的貝塔值仍將維持在負值區間。

　　除二手房成交量外，該行建議投資者在5-7月密切關注新房成交量、房價、二手房掛牌量以及租金水平。目前仍建議保持謹慎；若未來數月在主要城市看到進一步企穩的更多證據，可能轉為更加審慎樂觀。

　　在配置上，該行偏好具備明確自我改善邏輯的優質標的，包括華潤置地(01109)、新城控股(滬:601155)以及建發國際(01908)。

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《經濟通通訊社27日專訊》