《外資精點》瑞銀下調東亞目標價至13.1元，維持「中性」評級

　　瑞銀發表研究報告指出，東亞(00023)預計將於2026年8月中旬公布2026年上半年業績。瑞銀維持對東亞的「中性」評級，並將目標價由14.5港元下調至13.1港元，反映近期資產質素風險對估值構成壓力。

　　在利息收入方面，瑞銀預計2026年上半年淨息差將溫和下跌1個基點至1.91%。雖然香港銀行同業拆息在年初至今平均為2.51%，但於4月初已回升至2.57%。加上市場預期美國聯邦基金利率延遲削減甚至可能加息，有助支撐下半年的淨息差表現。然而，由於貸款增長有限，加上商業房地產貸款持續收縮，瑞銀預計2026年上半年淨利息收入將按半年比較下跌1.5%，但仍較去年同期上升7.0%。

　　在非利息收入方面，東亞在其三年計劃中訂立了非利息收入每年雙位數增長的目標。然而，瑞銀認為2026年的實際增速將難以達標，原因是相關業務能力仍需時間建立，加上跨境財富管理業務受到監管政策不確定性的影響。整體而言，瑞銀預測2026年上半年總收入將按年增長6.9%，加上營運開支僅溫和上升2.0%，帶動撥備前利潤按年大幅增長11.3%。

　　在資產質素方面，瑞銀預計東亞在2026至2027年間壞賬撥備仍將維持在較高水平，原因是銀行仍持有相當規模的中國內地及香港商業房地產貸款。瑞銀預測不良貸款比率將因商業房地產貸款進一步降級而輕微上升。

　　在盈利預測方面，瑞銀預計東亞2026年上半年稅前盈利將輕微下跌1.6%，但受惠於2025年贖回額外一級資本票據的影響，淨利潤預計將按年增長3.6%。對於2026年全年，瑞銀在上調淨利息收入假設後，將淨利潤預測大幅上調50.9%至48.4億港元。若香港銀行同業拆息在年內餘下時間維持約3%水平，市場預期的盈利預測或將隨之上調。

　　瑞銀預計東亞的股本回報率將於2026年回升至4.5%。在股東回報方面，中期派息比率是否會由2025年上半年的45%提升至50%仍存在不確定性，但即使派息比率維持不變，溫和的盈利增長仍應支持中期每股股息有所提升。


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《經濟通通訊社29日專訊》