央行買金大勢趨，港速建交易生態

　　環球金融格局悄然出現歷史性轉折點，黃金已取代美債成為全球央行第一大儲備資產。央行持續買金已成了大趨勢，香港正積極打造國際黃金交易中心，須盡快把交易生態圈搭建好來迎接新機遇，提升本港國際金融中心地位。

 

　　歐洲央行報告顯示，截至去年底，黃金在全球央行儲備資產中的佔比由前年的20%升至27%，持有36,520噸黃金，而美債佔比由25%降至22%。全球央行在過去4年累計買入逾4,085噸黃金。

 

聯通中亞內地，締黃金產業鏈

 

　　全球央行增持黃金的核心動機，在於避險與金融安全。俄羅斯2022年入侵烏克蘭而遭西方凍結資產，讓許多國家意識到持有美元資產的潛在政治風險，疊加美國聯邦債務急遽攀升至39萬億美元所來帶來的信用風險，更加堅定各國央行去美元化步伐，轉而增持黃金的決心。

 

　　理論上，戰爭通常推升避險需求，金價理應上漲，但美伊戰事2月底爆發後，金價卻出現先升後跌的怪現象。箇中原因是霍爾木茲海峽被封鎖，中東能源供應受阻，油價急升引發全球出現輸入性通脹，市場預期美國聯儲局及多國央行可能加息，增加持金的機會成本。其次，中東富豪為應對流動性需求，選擇賣金變現，形成沽壓。即使儲局最終決定加息遏通脹，相信無阻全球央行買金意慾，因買金是去美元化戰略下的長期資產配置，既要對沖風險，也要確保金融安全，而非追求短期收益率，故央行持續買金成為金價的重要支柱。

 

　　看清全球央行買金是一股不可逆轉的大趨勢，便能理解香港此時全力打造國際黃金交易中心的戰略深意。這絕非趕上金價牛市的順風車，而是在全球金融格局變化中，為香港重新定位並迎來歷史機遇的關鍵一著。要將機遇轉化為實質成果，香港需打好三張牌。

 

　　第一張牌是制度信任。全球央行配置實物黃金，最看重存放地的安全性與產權保障。香港擁有健全的普通法體系、透明的監管機制與自由的資金流動，這是無可比擬的先天優勢。港府正致力在3年內將黃金倉儲擴容至2,000噸，建立中央清算系統，吸引各國央行、主權基金和超級富豪將實物黃金存放在香港，確立亞洲實物黃金交割樞紐的地位。

 

　　第二張牌是產業鏈整合。特首正在中亞訪問，此行其中一個目的是打通黃金生態圈上游供應鏈。哈薩克和烏茲別克作為全球十大產金國，年產量介乎120至130噸，香港通過與兩國深化產金資源對接、安排將材料運往大灣區精煉，再到倉儲物流、清算合作及人民幣計價貿易。透過香港作為中轉樞紐，中亞黃金可更便捷進入亞太市場，同時助香港接入上海黃金交易所，形成供應-儲存-交易-清算的完整黃金實體產業生態圈。

 

推黃金新產品，助人幣國際化

 

　　第三張牌是金融創新。全球去美元化為人民幣國際化提供了契機，香港作為全球最大的離岸人民幣中心，應積極探索推出人民幣計價的實物黃金合約，不但吸引一帶一路沿線國家使用人民幣進行黃金貿易與結算，還為尋求去美元化的西方央行提供黃金ETF與衍生品的具吸引力替代方案。這不僅能降低雙邊匯率風險，更能加快人民幣國際化進程，並助力香港爭奪亞洲時段的黃金定價權。這不僅發揮香港作為超級聯繫人的作用，更為超級增值人增添附加價值，使香港地位更難以替代。

 

　　當然，香港在打造國際黃金交易中心過程會遇到一定挑戰，如面對倫敦、紐約的競爭，必須在稅務優惠、監管便利及國際推廣上持續發力。維持開放環境、加強與內地政策協同，是成功關鍵。

 

　　全球央行持續買金，是對美元資產信任度下降的表現，也是對貨幣體系多極化重構。香港若能精準把握全球去美元化與避險需求，將實體資源、金融資本與制度信任完美融合，有望完成「十五五」規劃中實現國際黃金交易中心的任務，鞏固香港的金融戰略樞紐地位。

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