中芯次季多賺2.6倍料毛利率續升，華虹宏力次季多賺3.8倍惟收入指引遜預期，股價榮辱互見中芯更值博？

　　國產芯片雙雄中芯國際(00981)及華虹宏力宏力(01347)齊公布業績，中芯第二季純利按年升2.62倍至4.8億美元，收入增36%至30億美元，毛利率升至25.3%，公司料第三季收入增最多4%，毛利率介乎26%至28%；華虹宏力第二季純利升3.86倍至3864萬美元，收入增27%至7.2億美元，毛利率升至16.5%，公司料第三季收入介乎7.7億至7.8億美元，毛利率則介乎16%至18%。兩股績後股價表現各異，中芯今日逆市最多飆逾半成，華虹宏力卻急插逾一成，有大行指其收入指引遜預期。兩股都已隨人工智能炒風降溫由高位回落不少，哪隻更值博？
　
*中芯次季純利升2.62倍收入增36%，料第三季收入增最多4%*
　
　　中芯公布，截至2026年6月30日止第二季純利4.79億美元，按年升2.62倍，遠超市場預估的2.51億美元；每股基本盈利0.06美元。期內收入30.06億美元，升36.1%，高於市場預期的28.66億美元。毛利率25.3%，按年增加4.9個百分點。產能利用率為93.7%，按季提升了0.6個百分點。月產能由第一季的107.8萬片折合8吋標準邏輯增加至第二季的109.7萬片折合8吋標準邏輯。公司第三季指引分別為收入按季增長2%至4%，毛利率介乎26%至28%範圍內。
　
　　展望下半年，中芯表示，人工智能產生的產業推動與溢出效應還將持續，為集成電路製造帶來廣泛的需求。公司靈活調配已有產能，快速驗證新增產能，幫助緩解產業鏈緊缺局面。總體來說，集團對行業走向和發展保持樂觀看法。
　
*高盛：中芯次季收入及毛利率勝預期，予目標價135元*
　
　　高盛發研報指，中芯第二季收入30億美元，按年升36%，按季升20%，高於該行及市場預期，亦勝過管理層按季增長14%至16%的指引。期內毛利率25.3%，高於該行及市場預期的21%及21.4%，亦高於管理層20%至22%的指引範圍。收入按季增長主要由晶圓付運量及平均售價上升帶動，管理層將毛利率改善歸因於產品組合改善及平均售價上升。至於第三季指引，收入按季增長2%至4%，符合該行及市場預期；毛利率指引為26%至28%，則勝過該行及市場預期。
　
　　該行維持對中芯「買入」評級，對公司長期增長前景正面，認為增長由本地無廠半導體客戶需求增加及人工智能相關機遇所帶動，給予目標價135港元。
　
*華虹宏力次季純利升3.86倍收入增27%，第三季毛利率或持平*
　
　　華虹宏力宏力公布，截至2026年6月30日止第二季純利3863.9萬美元，按年升3.86倍，主要得益於付運晶圓數量增加及平均銷售價格上漲；每股基本盈利2.2美仙。期內銷售收入7.18億美元，升26.8%，創歷史新高。次季毛利率16.5%，按年上升5.6個百分點，按季提升3.5個百分點，優於此前指引，主要受惠於平均售價提升及降本增效成果，部分被折舊成本上升所抵銷。按晶圓尺寸劃分，12吋晶圓銷售收入達4.46億美元，佔總收入62.1%，按年大增33.5%；8吋晶圓收入則錄得2.72億美元，按年增長17%。
　
　　集團預計今年第三季度銷售收入約在7.7億至7.8億美元之間，即較第二季增加約7.3%至8.7%，並料毛利率約在16%至18%之間，意味有可能與第二季度持平，甚至縮窄。
　
*高盛：華虹宏力收入指引遜預期惟看好AI機遇，升目標價至335元*
　
　　高盛指，華虹宏力預期第三季收入按季增長7%至9%，毛利率維持在16%至18%之間，反映公司在持續擴產的同時，毛利率仍持續提升，維持「買入」評級，並將其12個月目標價由333港元上調至335港元。不過，高盛提到，收入指引中位數較該行及市場預期分別低11%及6%，表現遜預期；毛利率指引則高於該行預測的15.3%及市場預期的16.5%。高盛對該股看法正面，看好人工智能應用帶來的機遇，上調其2026至2029年度盈利預測分別5%、3%、2%及1%。收入預測則因功率分立元件產品增長慢於預期而下調2%至3%。毛利率預測亦上調0.6至0.9個百分點，反映產品組合升級及成本控制成效。
　
　　中信里昂亦上調華虹宏力目標價5%至37.6%，其中H股目標價由181港元上調至190港元，A股目標價由271元人民幣升至373元人民幣。該行指，華虹宏力第二季收入及毛利率均高於管理層指引的上限，惟第三季收入指引低於市場預期6%。華虹宏力認為，受惠於AI相關需求強勁，公司定價上升的趨勢將持續至2027年，產能亦將逐步獲推進擴張。該行亦認為華虹宏力將繼續受惠於AI需求增長。基於持續的價格上漲及產能擴張，該行上調華虹宏力2027、28年純利預測5%、4%，分別至3.79億及4.83億美元，維持「優於大市」評級。富瑞則指，華虹宏力第二季營收符合預期，但第三季度營收指引不如預期，毛利率則符合預期，維持「持有」評級，目標價由91元上調至140元。
　
*伍禮賢：中芯勝在毛利率續擴張料可見80元，華虹宏力仍可看好上望160元*
　
　　光大證券國際證券策略師伍禮賢認為，中芯及華虹宏力的業績都不差，亦反映對芯片的需求上升，兩者作為行業中具代表性的企業，一定可以受惠。無論收入增長、毛利率改善及對往後展望都不差，至於華虹宏力的盈利增長幅度比中芯高很多，這方面參考意義不大，因華虹宏力收入規模比中芯小得多，在過去行業低迷時其收入規模已相對小，利潤基礎更小，故一旦行業復甦，純粹從增長倍數來看會很高，但其實兩者差不多。至於今日股價表現如此分化，相信是因華虹宏力第三季毛利率預測不見明顯增長空間，反而見中芯毛利率增長仍相對強，而兩者收入規模的預測都預示著第三季增長延續，但中芯更優勝，因其毛利率繼續處於擴張水平，今日股價亦反映此點。
　
　　伍禮賢續指，兩隻股份股價表現今日受業績數據影響，而往後表現就要看行業發展，若行業處於高景氣度，企業業績不會特別差，當然同一行業中不同企業業績表現會有所分化，但總體應不差，所以兩者都不會看得特別淡，當然中芯業績較亮麗，股價走勢可能更強。暫時對兩者都會維持正面看法，中芯往後料可反彈至80元，華虹宏力則大概可彈至160元，兩者下半年整體時間應有機會繼續向上。
　
　　中芯今日升4.81%收報70.8元，華虹宏力跌11.55%報130.2元。其他芯片股表現各異，ASMPT(00522)升0.11%報176元，上海復旦(01385)無升跌報26.68元，兆易創新(03986)升2%報511元，天數智芯(09903)跌1.44%報412元，壁仞科技(06082)跌4.61%報36.44元，瀾起科技(06809)跌1.05%報283.8元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉
《經濟通通訊社14日專訊》