《外資精點》摩通上調毛戈平目標價至130元，維持「增持」評級

　　《經濟通通訊社14日專訊》摩通發表研究報告指出，上調毛戈平(01318)目標價由128元至130元，維持「增持」評級。該行預期毛戈平於2026年銷售及盈利增長分別達29%及30%，優於同業2021-24年間19%及11%的複合年增長率，以及國家統計局公布的行業零售銷售增長3%。該行微調毛戈平2025-27年盈利預測0-2%，毛戈平仍為中國美妝板塊的首選。

　　該行認為，毛戈平於2026年的強勁增長前景來自其在體驗主導消費趨勢中的最佳定位、清晰的門店網絡擴張路線圖、品牌知名度提升、針對中國面部特徵和美學的產品組合、品類擴張，以及持續差異化的零售體驗。

　　報告指出，毛戈平近期與L Catterton的戰略合作亦將為海外擴張和潛在併購帶來機遇。該行認為，於2026年1月6日公布的管理層減持計劃，應能緩解投資者對於2025年12月9日禁售期屆滿後的擔憂。

　　該行表示，毛戈平計劃在中期內將專櫃數量增至600個，每年淨增約30個，重點布局高端購物中心。例如，自2024年以來，毛戈平已進駐北京、西安和成都的SKP、杭州萬象城和香港海港城。SKP門店的表現優於平均水平，每個專櫃年均銷售額達500-600萬元人民幣。

　　摩通指出，毛戈平在客戶滲透率方面增長迅速，截至2025年上半年，線上及線下會員數量分別達到約1340萬及560萬，較2024年分別增長約20%及16%，主要受持續優質的客戶服務及美學推廣帶動品牌知名度提升所推動。該行認為，由於毛戈平約60萬核心線下會員（貢獻約80%銷售額）僅佔中國整體高端美妝品牌約4000萬客戶的約1.5%，仍有巨大的滲透空間。(kl)

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