14/05/2021

美儲局靠害

#聯儲局 #巴菲特 #股評 #美國通脹 #小米 #耶倫

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石鏡泉
石鏡泉
作者為資深投資者。
缸邊隨筆

　　美國今月公布的CPI大升。之前，美儲局官員謂通脹是暫時性的，不足慮；CPI大升後，有美儲局官員謂感意外。股，就不客氣地跌！

　　感意外？巴菲特不會感意外噃，巴菲特在5月初的股東會上已明言通脹會來，因為他投資的民生物用公司，已坐地加價了。

　　5月4日，筆者文已介紹了他的說法：

巴菲特談通脹

　　上周巴菲特的巴郡有股東會，巴菲特談了通脹。上周美財長耶倫也談了通脹，兩人觀點大不相同。

　　耶倫認為美通脹不足慮，因為拜登政府的撐經濟的建屋及基建大計，是分十年執行。記住，是10年內執行，到文末時再談。

旗下公司產品成本大漲

　　巴菲特在股東會上講通脹則憂心忡忡，他的憂心是他旗下公司產品的成本漲又漲，於是他的公司加價，加價又加價，消費者仍不斷地買，即是成本可轉嫁予消費者。此即物品價是加硬了，不會減下來，由此而產生的通脹，不會是「酒肉（通脹）穿腸過，而是必然體內留」，這跟耶倫講的今時美通脹是「transitory」（暫時性），大相逕庭。

　　耶倫講的transitory，是口口人噏噏，無理論無數據，你信便信！巴菲特呢？他以他公司的原料成本和產品售價來印證，巴菲特投資於全美不少企業，他們看這些生產成本與產品售價是天天看，不是如官員們的每一個月或每兩個月才看一次。官員看數據，是很客觀的，因為數據好壞，不影響官員們出糧額；巴菲特看數據是很主觀的（因為必然肉緊），數據好壞，影響到公司盈利，巴郡的派息，以及這位老人家幾十年的「投資高手」的面子。附上巴菲特講通脹的原話，你可以看到他有幾肉緊，亦可以看到一個嚴謹的投資者是怎管理公司。如果你無意去多認識巴菲特投資不敗之道，就不用看了。

　　為甚麼美國消費者可以接受加價？因為今時有三分一的美國消費者都接受了美政府的慷慨派錢救濟，讓美國人的銀行「儲蓄」幾達到2萬億美元，有錢便可花唄。

　　美國政府的CPI數據亦可以呃人，因為廠家會不加價，但減包裝貨的貨量，如Costco所賣的paper towels，其新包裝價不變，但較舊包裝少了20張，此即已變相加價14.28%。

　　呀！文末了，談談拜登的基建大計，要建足10年，而今時仍未開始。基建要鋼鐵嗎？定要，但今時鋼鐵期價已在一年內，貴了4倍，到拜登基建開工時，鋼鐵價將如何？鋼鐵價一漲，車、機械、大廈、船，其建造成本能不貴？這類通脹會是transitory？

　　美儲局的招牌動作是，到通脹殺到埋身，才叫漲呀！一再建議各位，自己執生，不要等美儲局的警報，一定是遲的。

　　以下是巴菲特談通脹原話：

　　We're seeing very substantial inflation - it's very interesting. I mean, we're raising prices. People are　raising prices to us. And it's being accepted. Take home-building. I mean, you know, the cost of--we've got　nine home builders in addition to our manufactured housing operation, which is the largest in the country.

　　So we really do a lot of housing. The costs are just up, up, up. Steel costs, you know, just every day,they're going　up.　And there hasn't yet been because the wage--the wage stuff follows. I mean, the--the UAW writes a three-year contract﹐　we got a three-year contract.

　　But if you're buying steel at General Motors or someplace, you're paying more every day. So it's an economy, really--it's　red hot. I mean, and we weren't expecting it. I mean, all our companies, when they thought when they were allowed to　go back to work at, well,various operations, we closed the furniture stores, I mentioned.

　　You know, they were closed for six weeks or so on average. And they didn't know what was going to happen when　they opened. And they can't stop people from buying things. And we can't deliver them. They say, well, that's OK because　nobody else can deliver them either, and we'll wait for three months or something of the sort.

　　The backlog grows, and then we thought it would end when the $600--the payments ended and I think around August　 of last year it just kept going. And it keeps going and it keeps going and it keeps going. And I get the figures. Every week we go over, day by day, what happened at the three different stores in Chicago and Kansas City and Dallas.

　　And it just won't stop. People have money in their pocket, and they pay the higher prices. And when corporate prices　 go up in a month or two--and that was the price increase for April 1--our costs are going up, supply chain's all screwed up　 for all kinds of people. But it's a buy--it's almost a buying frenzy, except certain areas, you can't buy at.

　　筆者另在4月29日有文謂：

FED BS

　　FED是美儲局，BS是Bull Shit（廢話）。今早，財經新聞將滿是美儲局的廢話，部分投資者會為這廢話點讚，但部分投資者亦會認為美儲局的廢話「點」「讚」得落。

(iStock)

　　這年來的美儲局已變身成個公關傳聲筒，講美經濟好，但仍未夠好；美通脹有升，但仍未升到失控；美元雖軟，但不是跌。一言括之，一切在美儲局掌握中，不會失控，大家可放心炒。

　　美儲局在3月的議息會後，努力地告訴市場：通脹仍低，息口在2023年前不會變，結果就是美債息於4月初下跌了約20點子。

　　美儲局對低息的迷戀是基於美經濟未夠好，未回到疫前盛況。

　　這個指標一出，就知道美儲局是賴著不肯加息，因為美對中啟貿戰，你點叫美經濟能回到之前的盛況，敘利亞、伊朗、伊拉克、利比亞，在美國未對他們啟動戰爭前怎不是「盛」，但美一對他們啟戰後，他們還「剩」甚麼？

　　美國以為對中啟貿戰，中國會由「盛」變「剩」，之不過特朗普與拜登都打錯算盤，制中國芯片，但卻引來環球芯片短缺，美、日、韓的汽車製造大國都因缺「芯」而要停產。這是典型的搬石頭砸自己腳。

　　在美啟貿戰後，美廠家庫存就無乜「剩」，一到疫情見緩，經濟復甦露苗頭，供應就緊張了，銅、鐵、油、半製成品全供應不上，跟著就是漲價、洛杉磯油站可以缺油、加價。廁紙亦見短缺，P&G等日用品商均要加價，通脹是高至2.5%了，但美儲局會視而不見。今天大家且看美儲局又怎說這已漲了的通脹，美儲局會說這個漲是「穿腸過(Transitional)」，但會真嗎？要到今年第三、四季才知。

　　今時，美政府對失業者每周派560美元，派到今年9月，這個金額是足夠讓美國消費者於2020年第四季減掉不少循環貸款額，及足以支持美國消費者於今年首季又再雄心碌卡。當然尚有足夠資本去夾死造淡GameStop類股的對沖基金，消費者有錢時，他們一花唄，通脹一升就算不嚇人，也足夠嚇怕投資者膽。

　　市場會不會信美儲局昨晚的「忠」言，還是視之為糖衣毒藥？昨晚及今晚的美股會告訴我們。

　　市場明明白白地看，美儲局明明白白地lie，信美儲局，近日先輸一鋪。投資者今時點辦好呢？