筆者曾說過香港股市在經歷1月份的蜜月期後，2月進入調整期，結果恒生指數在2月下跌了超過700點，國企指數亦下跌了超過600點。單邊市的走勢較易捉摸，投資決定亦較清晰。然而，踏入3月份，投資者將面對最難應付的大幅波動市況。

　　3月將是一個好壞因素夾雜的月份。大部分公司將會在這時候公佈業績，它們的成績表和對今年的業績預測將影響投資者的部署。值得一提的是，由於不少公司去年在全球貨幣寬鬆的環境下累積不少現金，市場對於它們派息的預期有較高期望，這將令股價更波動。而重磅股的表現將左右大市走勢。

　　過去兩個月，投資者把中國內地政協和人大兩會視為股市的靈丹妙藥，大家都樂觀地認為兩會的政策將可刺激股市表現，但其實這種政策炒作可能是糖衣毒藥。首先，筆者預計只有個別行業，如環保和金融，會真正受惠於兩會的政策。相反，某些行業更可能受負面影響。最近，內地領導人對於調控房地產的言論和措施便不絕於耳，總理溫家寶在任內最後推出「國五條」，徵收20%的物業利得稅，力度頗重。萬一大家捉錯用神，便可能得不償失。此外，那些被憧憬受惠的行業，早在年初已在內地股市被炒過不亦樂乎，在香港上市的相關股票在2月份也累積了大量升幅，即使最後真的有好消息配合，短期再上升的空間亦有限。反而，可能會有資金趁機獲利，令股價變得波動。

　　筆者一再強調最近外匯市場亦異常波動，上周五幾隻主要貨幣都出現明顯壓力，英磅一度跌穿1.5的兩年半低位，歐元和澳元分別跌穿1.3和1.02，相反美匯指數已升穿82的6個月高位。由於外匯市場交易量龐大，每當有主要貨幣被拆倉，都會引致其他資產價格大幅變動，看著各主要貨幣「風聲鶴唳」的表現，加上美金不斷走強，不禁令筆者擔心股票市場將極為波動。

　　投資者往往會被波動的市況影響原來的投資策略，因為當眼見投資市場大起大落，好消息和壞消息均不絕於耳，大家都會開始對自己的投資決定有所質疑，於是改變自己的投資部署，但有時卻因而錯失投資機會。其實大家應該注意的是大方向的轉變，例如之前提及過的日圓轉弱和內地B股的政策轉變，對於一些短期的不明朗因素不用過分敏感。3月份正正就可能會出現風高浪急的情況，但這將不會改變今年上半年股市造好的基調。