最近港股勁升，但相對外圍來計卻未算爆燈程度：觀圖所見，藍線為恒指標指比，上周收市位處5.x，為過去一年來的密集上落區。由此可見，儘管甚麼通關唱到會飛，但其實升市程度只是拍住外圍，單單一句「跟外圍升跌」已足以解釋過去一年市況。

　　那麼「跟」又是否必然？其實未必。跟即是兩市比例（藍線）橫行，但其實這僅2021年尾起至今一年之事；此前十多年都跌。換言之，即使港股短線升跌跟，但長線不跟，相對美股而已跌了四分三（由20到5）。如圖所見，這都是相對經濟表現可以解釋得到的。

 （istock）

　
　　將美港失業率差同示一圖，即見這滯後於上述股指比一年。美國失業率相較本港跌2%，對應恒指、標指比跌5格。按圖所料，若未來一年美國失業率升，本港是無條件「不跟」。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）