2015年「兩會」期間，財政部批准了1萬億元地方存量債務置換債券額度。因沒有披露具體操作細節，大膽者甚至預測央行會借此推出中國版QE，規模高至10萬億，結果很可能是人民幣貶值！各位請注意，日本和歐盟正在進行QE，靠本幣貶值拉動經濟。這是一場國際貿易的零和遊戲，一旦本幣貶值，就會在國際貿易中因價格優勢搶佔更多市場。中國如果在此時推出QE，是否意味著中國製造需要反身找回低廉價格，為我們下行的經濟提供助力？中國是否真的無法避免捲入「貨幣戰爭」？

　　我想在這裏談一個非常驚悚的話題——貨幣戰爭。為甚麼？日本透過「安倍經濟學」讓日元在兩年內貶值了30%；從2014年6月開始到當年年底，歐元也貶值接近8%；而美元因為美國經濟復甦，美聯儲取消QE，而持續走強。在這個國際大背景下，人民幣該何去何從？我們只有兩個選擇：第一，讓人民幣跟著美元一起升值；第二，讓人民幣跟著日元、歐元一起貶值。不論我們如何選擇，都會引發一場激烈的「貨幣戰爭」。2014年10月，中國各大主流媒體紛紛熱議「貨幣戰爭」的話題。中證網提出「貨幣戰爭即將打響」，和訊網說「全球貨幣戰爭一觸即發」，鳳凰網說「貨幣戰爭悄然興起」。

　　那麼貨幣戰爭有用嗎？我就以日元為例，給各位分析一下本幣匯率對一國經濟的影響。對日本汽車業來說，1美元兌換的本幣每增加1日元，豐田公司就可以增加400億日元的利潤，本田公司則增加120億日元的利潤。因為日元巨幅貶值， 日本汽車行業在2013年整個會計年度的總利潤達到了1.8萬億日元。如果日元匯率維持在目前的水準，2014年下半年還將給日本7家汽車廠商帶來 1578億日元的額外收入。

　　電子和機械行業也因為日元貶值而大獲其利。據日本經濟研究機構的測算，如果日元對美元的匯率維持在104日元兌換1美元的水準，則2014下半財年，日立公司可望增加124億日元、佳能可望增加62億日元、小松製作所可望增加74億日元的利潤。

　　旅遊行業也是一樣，由於日元貶值，來日旅遊的費用大幅降低，前來觀光的外國遊客人數暴漲，2013年首次超過了1000萬。2014年1—7月的遊客人數增幅進一步增長，達到了753萬人，同比增長26.4%。這裏面，來自中國大陸的遊客就達到了129萬，同比增長90%。

　　這就是為甚麼日本政府要讓日元不停地貶值，但是有沒有代價呢？有，日元貶值以後，日本進口商品的價格就會提高，而日本在核電站危機後，又是異常依賴國際能源的國家，所以日本的國際貿易在最近3年，連續出現了赤字。

　　我們再看歐元，它現在也開始步日元的後塵。2014年6月，歐洲央行首度開啟負利率政策，這讓歐元徹底失去了繼續強勢的理由。歐元匯率在6月以後直線下跌， 目前已經跌了7.2%。歐洲央行行長德拉吉稱讚歐元的下跌，而且還向投資者暗示歐元疲弱是歐洲央行政策的核心目標之一。

　　那麼目前國際匯市的情況就是，日元貶值讓日本在出口方面獲得了巨大的利益，歐元也開始慢慢貶值，而且這是歐元的既定方向，歐洲央行行長德拉吉講得非常清楚，而且他還講了一句特別發人深省的話——「美國能在實際上採取任何措施來對抗歐洲的貨幣相關行動嗎？答案是否定的。歐洲現在採取的貨幣行動正是美國在過去十年時間裏做過的事情。」

　　德拉吉為甚麼這麼說？這裏面的意義非常重大。美元目前升值的趨向應該是不可避免的，但美國不採取對抗歐元貶值的措施，不僅僅是因為匯率的原因，它在謀劃一場更大的「戰爭」。各位請注意，如果我們不瞭解美國的動向，就根本不要談「貨幣戰爭」，也沒有資格談人民幣的走向。