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28/07/2022

加息何時才見止境

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  聯儲局正式加息75點子,後續持續再加息75點子的機會有多大?從目前判斷,可能性低於7月份此次的加息,不過整體加息步伐可能不會快速逆轉或放慢。從聯儲局的態度可見,75點子的加息是不尋常的大幅加息。雖然表示下次會議上加息75點子仍有可能,但這將取決於未來發布的經濟數據。

 

(iStock)

 

  粗略評估,聯儲局的標準加息步伐應為50點子,目前美國的經濟已經在逐步減速,而通脹或已見頂,故此通脹預期也出現下跌跡象。因此,聯儲局繼續實施75點子加息的動力已經大幅減弱。當然,整體的加息步伐不會快速減速,始終目前美國的通脹已經傳播至不同的領域,後續通脹即使減速,回落速度亦不會快,可能呈現高位震盪。目前聯儲局正尋找印證通脹能持續回落到2%水平的證據, 預期後續的加息舉動是正確的。不過,即使經濟出現明顯減速,因目前通脹水平高企和勞動市場仍強勁,這輪經濟減速或有別於傳統的經濟衰退。故此,聯儲局的政策實施預計也將有別於以往單純減息的布局,通脹必須回落至經濟增長趨勢以下,減息才會啟動。因此,9月份加息50點子的機會較大,後續出現利率逆轉的機會較低。

 

  參考目前聯儲局的加息布局,美股存在下調壓力、債券市場將保持高位震盪、美元短期上升動力減弱,但中期仍較大機會轉強,至於原油價格,估計仍將在高位震盪,而黃金價格短短線難有表現。在持續加息下,資本市場面臨的經濟增長轉弱及聯儲局持續加息的雙重壓力。在持續加息下,美國經濟增長會持續減速,而美股盈利預期仍面臨明顯壓力。此外,加息制約了美股的估值,美股短線難有表現。美債市場某程度上已經計入美國經濟衰退、以及聯儲局的利率預期。在短期內,聯儲局預計仍持續緊縮,美債收益率將會高位震盪。

 

  預期歐洲央行後續亦會較快加息,故此,美元指數上升幅度將有所減弱。不過,歐元區面臨「滯脹」的可能性正增加,美國經濟表現仍將較佳,美元較大機會走強。近期原油價格回落,反映了環球經濟增長減慢導致的需求減慢,此外,原油供應亦有所增加。不過,目前地緣政治衝突仍在持續,原油供應仍面臨較大不確定性,參考近期美國原油庫存超預期減少,原油供需格局仍然偏緊,原油價格預計維持在高位震盪。

 

 

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