周二晚，美股大插逾800點，累到港股也於昨日大跌400多點，為甚麼美股會跌？會否跌跌不止？要答這問題，要先看美股是點樣跌。

　　美股周二之跌話有兩個原因︰

　　⑴美國10年債息跌低於5年債息，這個謂是孳息率曲線倒掛，啟示衰退將臨，故不應持股，故股跌。

　　⑵特朗普話他是「關稅人」（Tariff Man），即是中美貿戰未完，故股跌。

庫德洛加多腳

　　是乎？先看中美貿戰事。

　　圖一是周二一眾美股指數的下跌圖，可見是幾乎一開市就跌，特朗普是於10:30-11:03才出推文談中美貿「戰」、「談」，不過，除特朗普外，白宮經濟顧問庫德洛也於周二評論過中美12月1日的貿談，他謂不達協議，美國再啟關稅，他講後，美股便跌。但如細心跟蹤，會知道指交通指數於周二一開市便跌，庫德洛頂多是對跌市加多腳，而不是發槍催跌。

　　至於10年與5年孳息曲線倒掛啟示美國將有衰退一事，並不是新鮮事，如看美國5年與2年孳息，其實是於周一收市時，美國5年與2年孳息已倒掛（見圖二，低於零），這便解釋了為甚麼在周二一開市，美國的交通指數立跌。

　　圖三是標普500與美國10年債息的近日走勢圖，可以見出，在12月1日中美貿談前，美國10年債息已有跌近3厘的勢頭，只是中美貿談「和氣」收場，刺激了10年債式微升，但在周一一開市，10年債息已持續回下，跌破3厘水平，而標普500亦同步下跌，到周二美國開市便債息、股齊跌。

看緊10年債息

　　跟蹤了周二的美股、債息下跌途徑，我們可以得出甚麼投資啟示？可用美元走勢作個解釋。

　　⑴美儲局主席鮑威爾放出「鴿」論後，美元便跌（反映美國經濟將差）。

　　⑵中美貿談對美元有點利好，但已不可回復至鮑威爾「鴿」論前之強。

　　⑶周二雖然美股、債息跌，但美元則V形彈，這跟美債息軟是不匹配的，原因可能是美儲局「3號人物」威廉姆斯表示美儲局仍將繼續漸進式加息，但更可能的原因是當日英鎊因脫歐問題而大跌，歐元亦被累下跌，這便使美元可以「坐」大了。

　　後市將如何？看緊10年國債息率，周三時，美國10年債息已回至今年9月初時水平，如回至2.8厘，便合了雙頂的量度跌幅，之後可望回升；但如跌逾2.8厘，10年債息就可能踏上不歸路，想唔衰退都唔得了。