《外資精點》摩通：維持太古地產「增持」評級，目標價30元

　　《經濟通通訊社10日專訊》摩通發表研究報告指出，太地(01972)2026年上半年業績顯示在所有主要分部均走在正確軌道上。該行預測因物業發展交付，2026財年持續按年超過30%盈利增長。雖然物業發展交付應於2027財年起正常化，該行仍預期2027/28財年按年單位數百分比增長。預測應佔總租金收入由2025財年至2028財年達中單位數百分比複合年增長率，由中國內地零售超過10%複合年增長率驅動，但被香港寫字樓低單位數百分比下跌抵銷。值得注意的是，應佔已完工建築面積應由2025財年1060萬平方呎增長至2028財年起1930萬平方呎，為盈利增長提供良好緩衝。

　　摩通指出，太古地產仍是首選之一，因其可見盈利增長，以及在交付中單位數百分比股息增長方面的優秀往績。價值提升的資本回收亦可提供上行風險。估值仍不貴，資產淨值折讓52%及股息收益率5.2%。摩通維持對該股「增持」評級，目標價30元。

*中國內地零售今年料錄按年超過10%增長*

　　中國內地零售方面，該行指出，良好動能並將繼續作為增長驅動因素，租戶銷售於2026年上半年按年改善23%，主要因上海太古匯強勁增長及北京三里屯太古里。然而，即使排除這兩個商場，租戶銷售平均按年增長10%。2026年下半年基數將更高，但仍預期整體按年超過10%增長及排除異常值的高單位數百分比增長。

　　在穩健租戶銷售及正面租金回報下，應佔總租金收入於2026年上半年按年增長14%，該行預期2026年下半年持續按年超過10%增長。中國內地零售將繼續作為太古的增長驅動因素，因其豐富的商場開業管道。2026年下半年預定完工的項目包括上海前灘太古里二期及三亞太古里，而由2027年起，西安太古里、廣州聚龍灣太古里及廣州太古匯三期亦應逐步開業。因此，該行預期應佔租金收入於2027及2028財年按年增長超過10%，由正面租金回報及新商場驅動。

　　香港寫字樓方面，摩通指出，太古廣場率先復甦，儘管賬面負面租金回報，應佔總租金收入於2026年上半年按年持平，屬令人驚喜的正面。這很可能因出租率改善。令人鼓舞的是，管理層看到太古廣場強勁租賃動能及改善中的現貨租金。因此，該行認為太古廣場租金回報可能於2027財年轉為穩定。雖然管理層評論太古坊將維持韌性，該行採取略為更謹慎立場，因該行相信西九龍新供應的競爭很可能維持激烈。因此，摩通維持對2026-28財年租金收入每年低單位數百分比下跌的預測。(kl)

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