《外資精點》摩通升九置評級至「增持」，上調目標價55%至35.7元

　　《經濟通通訊社7日專訊》摩通發表研究報告指出，將九置(01997)評級由「中性」上調至「增持」，目標價由23元上調約55%至35.7元。

　　摩通指出，令人驚喜的是，長期被市場視為「一向謹慎」的九龍倉置業管理層，已對其營運環境展望轉為「樂觀」。過去數年首次，管理層顯示出更高信念，認為最壞時期已過，可見於意外的股息政策變動。儘管2026年下半年基數較高，但預期海港城租戶銷售維持按年正增長並跑贏大市。租金回報亦可能於2027財年轉為正面。

　　隨著時代廣場可能成為較少拖累，該行預測2025-28財年預測盈利複合年增長率4%。在類似房地產投資信託基金的派息政策下，該行將估值方法改為基於股息收益率息差。

　　在業績簡報中，管理層評論目前風險/回報背景較2017-18年上行周期更為平衡，當時管理層認為下行風險明顯較高，因此採取保守的65%派息率。隨著淨債務預期於2026年底降至約200億元，公司看到機會將股息派息率修訂至90%。管理層亦表示有意維持90%派息率，僅在有重大資本需求時才會重新檢視。較高派息率亦不與未來投資機會互相排斥。摩通相信這反映對股東回報的更強承諾及更股東友善的資本配置框架。該行相信潛在出售新加坡Scotts Square可為上行風險。

　　零售方面，摩通指出租金回報可能於2027年轉為正面：海港城租戶銷售於2026年上半年上升中雙位數百分比，跑贏香港整體按年升10%。儘管下半年基數較高，7月租戶銷售仍維持正面。管理層維持「樂觀」，並預期租戶銷售正面動能於2026年下半年持續。隨著港元兌人民幣轉弱，該行相信這應支持2026年下半年正面租戶銷售增長。海港城租金回報好壞參半。隨著租戶銷售改善，該行認為負面租金回報可能於2027年轉為正面。雖然時代廣場仍是弱點，管理層亦評論租戶銷售及營業額租金正在穩定。(kl)

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