美股創新高　日銀謀變陣

   　上周大多數時間，市場隨著塞浦路斯局勢發展而起舞，不過最終大市決定忽視地中海小國的暫時危機，聚焦於美國的數據，S&P500絕塵而去，寫下 歷史新高。塞浦路斯接受歐盟條款，獲得救援資金注入，市場一度對此作出正面反應。不過新任歐盟主席關於救援新模式的言論，激起資金對於今後歐債危機時需要私人資金減債的擔心，歐豬債和銀行股遭到拋售，風險意識一度被扯高。不過很快市場以塞浦路斯擠提不嚴重，鄰國債市受波及不嚴重為理由，將視線由歐債轉向美 國數據。美國經濟數據總體來言在改善，不過改善幅度不足以迫使聯儲很快收縮銀根。在流動性的簇擁下，美國股市創出新高，美債、美元均有良好表現。石油價格上漲，大宗商品走勢各異，金價回吐。

   　塞浦路斯對歐洲債務局勢的影響，筆者認為是中期性的。塞國所面臨的是銀行危機，而非主權危機。只要歐洲央行願意無限地提供流動性，那裏的銀行未必迅速崩潰，也未必馬上影響其他國家。但是歐洲在塞國處理上設下了一個先例，要求股東、債權人和儲蓄人共同承擔銀行損失，這個在下一個國家面臨類似危機時，銀行擠提和資金外逃的局面可能來勢兇猛、蔓延很快。

  　 本周日本銀行將召開黑田任央行總裁後的第一次會議，黑田很可能推出新的量化寬鬆政策。目前看來，貨幣政策委員會在寬鬆速度和力度上並沒有達成共識，新措施可能只是勉強地採取最低的新QE措施，以表現一個姿態。如果這種情況屬實，市場可能感到失望，日元匯率也不排除出現回抽。長遠來看，日本央行大肆發行貨 幣懸念不大，而且很可能成為今後數年的QE世界冠軍。不過黑田陣腳未穩便匆匆出擊，或許效果並不理想。

 　  本周焦點：央行決策及賽普勒斯局勢。周二澳洲央行例會，估計政策利率不動。周四日本央行可能會加大債券購買的數量，同日歐洲央行不會有新的貨幣政策舉 動，但是會後記者會對塞浦路斯局勢的評述值得關注。英格蘭銀行有較大的機會加碼月度資產購買金額。在美國，ISM料與上月持平，周五的非農業就業增加約 190K，四個月來首次低於200K，不過這是政府財政收縮後的結果，民間經濟復甦勢頭依然維持。在亞洲，中國的PMI數據乃數據的主要關注點。