在5月18日和20日，寫了兩篇A Tale of two央行，是預期中國人民銀行和美國聯儲局對通脹的反應和應對方策。簡括言，是人行重視通脹到臨，聯儲局則死不「重視」，尚謂，美通脹雖高，但只是穿腸過，不足懼。

　　上周，中美5月通脹數據都出籠了，筆者之前所估，中無?未知，因為今文是在上周四(10日)下午完成，其時只有中國公布了其通脹數據，而美國仍未有。

　　咁早成文，會否有錯。有錯也沒法，這是作為投資者所要承受的風險。不少人仍謂等通脹數據公布才決定怎投資，唉!此話即是你無View，無View投乜鬼資吖，等到天下大白才買/賣?可惜投資者不能買/賣歷史。閣下買六合彩，都是未開獎前便要買，開獎之後才買?發達都要等下期囉。

　　中國人行對這波將臨的通脹是十分重視，已處處設了防線。

　　幾年前已謂房住不炒，年前已透過「麻辣粉」操作，控制社會資金水平，月前大宗商品價高，阿爺已經話要查要防要禁，結果是一眾鋼鐵股及銅、鋼價都回跌下去。

　　6月10日報道中國銀保監會主席郭樹清在第13屆陸家嘴論壇上致辭，謂通脹如期而至，比所預料幅度要高一些，要切實防範金融衍生品投資風險，他明確指出，金融衍生品非常不適合個人投資理財，個人參與，無異於變相賭博。

　　看明白?防通脹，就是要防炒風。

　　人行行長易綱在同一論壇亦表示，貨幣政策要關注結構變化對物價穩定的影響，人口老齡化會導致居民預防性儲蓄上升，消費傾向下降，由此面對通脹產生抑制，而綠色轉型會使物價走勢趨升。易綱總結各因素後，認為我國今年CPI走勢會前低後高，預測全年CPI的平均漲幅將在2%以下。

　　外媒如彭博日前就以中國的工業品出廠價格(即其他國家稱呼的「生產物價指數」)(PPI)說事，謂我國PPI按年增長9%創13年新高。但5月CPI同比只漲1.3%，就是工業會爆、有滯漲。這個大財經媒體如此簡單落結論，如不是其對中國PPI/CPI結構認識不多，就是中國崩潰論的潛意識作怪。

　　中國PPI上升，是全球大宗商品價升帶來的必然結果，中國是全球製造業大國，成本上升，即售價會升，而不少產品是輸出到歐美(即歐美通脹要升啦!)多過賣給國內人。如果歐美入口商不接受加價，這些廠家便不入原料、不接單，影響到的不是國內CPI，而是就業。

　　中國近日CPI下跌，主要是豬肉價跌，豬肉價5月按年下跌23.8%，這是豬周期的必然結果。到今年末，豬肉價便會回升，我國的消費復甦較慢(不似美國有錢派)，美元要到年末才逐步緩升，所以易綱謂中國CPI是前低後高。

　　知道這些PPI/CPI關係，對投資有何幫助?廠家的利潤在下半年會逐步因需求被理順，大宗商品成本回落而有改善，可以留意下製造業股了。但要留意，阿爺是不許你將股價泡沫化，即不要太心紅。

　　聯儲局又怎看通脹?

　　雖然美財長耶倫周前已改口謂美通脹可能到3%，但極有可能在港周四晚，公布的美通脹率已到4%、5%；如公布是3%時，估計美股只震一震；如公布是5%，則美股會大震，但不會震散，原因兩個:

　　(一)美國市場是水浸，日前的逆回購(RRP)金額已近5000億，有這個龐大的idle cash(廢錢)在座，有哪個對沖基金要錢補倉都可以快速借到。如我係美對沖基金經理，早已於上周三(9日)前就安排好「水喉」，以防公布的通脹一下跳上5%放水，不是補倉(這些倉一早已對沖好啦)，而是趁市跌，而執平倉，美股份分鐘會上演今年2月底，美股驚天大反轉急彈500點一役。

　　(二)2月23日，美股當晚大跌，TESLA尤為誇張，鮑威爾盡顯美股市超人本色，謂:通脹不是當前問題，貨幣寬鬆持續，利率會近零，市場反彈快過打針。但是否市場真好了，當然不是，大家心裏信你鮑威爾才奇。不過美女股神Wood信，仲加倉，之不過，今時如何?其他大鱷不信，單你信，今時便瓜咗一半。

(CNS)

　　今個5月的美CPI(執筆時未公布)無論升到多少，都是因為二手車和房價急升所拉動，這兩個項目是民生項。但不是沒有了就會餓死、病死的項目，而且不會影響到華爾街金融市場。

　　亦有人擔心，美印這麼多錢會帶來1970年代式的大通脹，這亦是太過簡單的結論，一如認為著裙的一定是女士。蘇格蘭勇士和非洲勇士都著裙，前者著絨裙，後者著草裙。

　　無論中美，其CPI組成可細分為幾部分:

　　1.食物項；

　　2.非食物消費項；

　　3.住房項；

　　4.交通、氣油項；

　　5.醫療項；

　　6.服務項。

　　1970年和2021年，各項的佔比有沒有變化呢?如有，對通脹的影響將如何?古未必可為今用呢。明天續。

　　此文見報日，美5月CPI已公布了，是3%、4%，還是5%(編按:美國5月CPI按年升5%，創近13年新高)?美股崩了嗎?