有疫苗了。突然間，全球認為疫將完結。那麼，怎投資?

　　第一個反應是:可以回復之前的正常生活。但會嗎?所謂正常生活，不是可旅遊，可大餐，可Party，而是有哪隻灰犀牛會衝出來。

　　如埃塞俄比亞有隻灰犀牛，阿根廷有隻灰犀牛，阿塞拜疆有隻灰犀牛。無論這隻灰犀牛衝得有多猛，也不會對世界，對在香港的我們，有何大影響。但如在美國衝出隻灰犀牛，對我們的影響就不一樣了。看看歷史:

　　(1)2000年科網爆破，美聯儲局立時大減息，並讓民間大眾去炒樓，以挽救一身科技壞帳的美國銀行界。香港樓市也蒙其利，一份糧單可供N層樓。結果?

　　2003年沙士，負擔不來的業主斷供了，破產了，燒炭了。美國的樓市則在2008年才爆，是之為雷曼爆破，禍及全世界。

　　(2)2000年的科網爆破，政府除了減息外，並沒有大手去救企業。但2008年的雷曼爆破，就把美政府搭了進去。

　　救AIG，救通用汽車，強令銀行界合併，當然還少不了又再減減息。但多了個QE，買債是2009年出現的「新興產物」，買債其實是救破產中的金融企業。

　　另外的「新興產物」包括:

　　(a)車貸、學生貸膨脹；

　　(b)美國財赤就節節攀高。

　　留意有個詞叫Debt Ceiling(債務上限)。美國憲法有這一條，政府發債額，要得參眾兩院批准，但到2019年後就再沒有了，因為大家都知道「上限」是沒有限的力，就乾脆側側膊，希望不談了，就可以無限了。

　　(3)2020年有新冠肺疫，政府為救經濟，救失業者，救企業，就更加大手筆地發債、派錢。不派口罩只派錢，不可以使美國偉大，只會使美國更大劑，疫情失控，財赤失控，貧富差拉闊失控。再加上美國警察在種族事件上的失控，帶來了社會秩序的失控，這些失控都可稱之為「泡沫」。

　　(4)自2009年起，美聯儲局將其資產表由萬億急擴至逾6萬億，即是美聯儲局大量印了鈔。多印鈔，不是問題，只要能把經濟生產(GDP)拉上去便成。如果每印出來的一元能產生一元的價值，便是印得其所。對投資者言，投入一元，只得回一元的回報，是只保了本，沒有利。凡有腦的投資者，都不會投，要投入一元，有一元一以上的回報才叫划算。不過，錢是花了但經濟仍不濟。

　　上兩個月的美儲局會議紀錄就提到，只會維持目前每月買1200億元債，而暫不打算再擴大(即QE)。

　　歷史倒述完，展望疫情完結後，美國政府怎減少財赤?美聯儲局怎沽出買入之債?

　　初步看，沒可能減財赤、減債，因為由2000年至今足20年了。這20年中美國的中年人，最有財富創造力的中年人，已變成60歲的老人，要退休了。

　　在埃塞俄比亞，60歲的老人，是不能言退休的，因為60歲人不工作去賺錢，就會餓死。但在偉大的美國則不一樣，合年資的老人是可以領社會福利金，亦有醫療保險，這都是要靠政府發債，美聯儲局印錢去買美政府這些債才成。此即債愈發愈多，錢愈印愈多，結果?

答案就是:疫完、息升

　　芝加哥經濟學派宗師費利民謂，通脹是貨幣印多了所帶來的，如上谷歌搜尋器，打「list of hyperinflations」這三個字，就會看到。在1947至1949年間，中國也有超級通脹，最厲害時是達4208.7%/月，那時是蔣介石在大陸的最後兩年，當時民國狂印金圓券。今時美國亦狂印美元，理論上，在稍後數年，美國人老了，退休了，勞動生產力少了(當然可以用機械人去替人力)，福利支出多了，要印的美元也將更多了。接下來，美國的通脹將怎樣?

　　市場今時想的是:有疫苗了，疫情會完，舊經濟股會復活，這是不假，但可看到市場也會擔心通脹回升?怎知道?

　　通脹要回升，不是這一兩個月內事，會是三、五、七年後事，大大大戶是不會看到眼前的喜，而不考慮遠方的悲，這個悲是:利息升。

　　事實上，近日的10年債息、30年債息都升了，這兩個遠期息在在告訴我們:疫完、息升。

　　美國通脹重臨，息升，資金該怎安放?

　　明天續。

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)