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08/12/2011

再次救市 再次失望

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  • 陸庭龍

    陸庭龍

    陸庭龍先生現職恒生銀行私人銀行及信託服務主管,負責協助恒生私人銀行及企業財富管理業務,處理客戶就各類投資產品的諮詢及風險管理。加入恒生銀行前,陸庭龍曾於香港數間國際銀行擔任如司庫等高級職務。


    陸庭龍喜歡從宏觀及細微的因素中分析投資難題,以達成一個簡單有效的解決方案,以滿足客戶複雜的財務需要。

    財富非常道

    本欄每周更新

  歐債危機沒完沒了,最近連德國政府債券的拍賣也受到影響,全球各大央行終於在上周三出手救市。11月30日晚上,美國聯儲局、歐洲央行、日本央行、英倫銀行、加拿大央行和瑞士央行宣佈,將央行之間的美元貨幣互換協議的息率從1%下調至0.5%,更延長互換協議的有效期至2013年2月。個人認為6大央行的聯合行動雖解決不了歐債危機的核心問題,卻有效舒緩歐元區內銀行流動資金嚴重短缺的問題,透過各大央行之間的貨幣互換,因避險而湧入美國的美元又再次透過央行的行動而回流歐洲,目的是用錢買時間。

 

  這次聯合行動的另一主角是中國人民銀行,差不多在同一時間,人行宣佈下調銀行存款準備金率(RRR)50點子,由21.5%降至21%,大概為市場注入3,500億元人民幣的流動資金。這次是人行過往連續12次上調RRR以來的首次轉向,往後逐步下調的機會頗大。從時間的脗合性看來,內地的舉動是配合六大央行的救市措施而行的,亦為全球的金融市場打下了強心針。

 

  上周四恒生指數大升超過1,000點,內地上證綜合指數也返回2,400點以上,歐美的股市大漲5%或以上,最受惠於這次各大央行救市行動的非銀行股莫屬,全球主要金融機構的股價都上升,個別銀行股升幅接近8%。大家都儘量利用各大央行提供的「資金盛宴」,盡情炒作一番。估計歐洲央行接著會進行大規模購買歐元區各國發行的債券,因為唯一可以做的只有量化寬鬆貨幣政策(QE),況且明年是歐洲各國債務融資的高峰期,總額在7,000億歐元,光靠現時EFSF的資金和IMF的幫助遠遠不夠。如果情況再拖延下去,投資者會完全失去耐性,歐洲債務爆煲的機會非常高。

 

  周日的報章報導美國反對透過IMF出資給歐洲央行進行QE,而歐洲各國似乎仍未就增資EFSF達成共識。這情況令市場挾淡倉的行動在上周有所歛。那麼我們應怎樣部署呢?各大央行的行動給予市場的資產價格向上的空間,根據美國過去推行QE1和QE2的經驗,最終市場的趨勢還是以基本因素為主導的,QE所發揮的影響力會愈來愈小,因為大家心底裡都知道這是借來的時間,要買趁手,也要懂得「落車」。面對各大央行送禮,大家不需要太過興奮,謹記冷靜、冷靜。目前上證綜合指數收在2,400點以下,證明投資者仍有戒心,就是人民銀行減存款準備金率反映了經濟下行的風險加深了。

 

  歐元匯價曾經重上1.35以上,但很快便回落至1.34,歐債危機解決不了,歐元會跌;歐洲央行進行QE,歐元也會貶值,我看淡歐元的建議不變。環球股市短期內受到各大央行救市的消息影響,仍有上升空間,宜以炒上落市的心態來進行買賣,而恒生指數在20,000點的阻力非輕。

 

 

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