昨天（１２日）有一位朋友發電郵給我，問我有否改變對美元轉強的看法，潛台詞是問我認輸與否。筆者在最近兩個月的時間內，基本上維持美元匯價不會破底的意見，所謂「破底」是指美匯指數在２００９年１１月２５日的低點７４﹒２２不會被打破，執筆時美匯指數剛自上周五（８日）的近期低點７４﹒８８反彈，看來我的觀點仍然站得住腳。

　　上周五當美匯指數跌破７５點時，黃金、石油、澳元、紐元、歐元和英鎊紛紛創出年內的高點，甚麼金價衝破１５００美元、歐元會上試１﹒５０等的言論充斥於市場內，這是很平常的情況，市場的意見往往是愈跌愈看淡，相反是愈升愈看好，很多人都跟著這種羊群效應去思考。我不能說持相反或不同於主流的意見便是對的，但任何想法必定要經過自身的思考，不能人云亦云。

　　美元轉弱的原因不外乎是貨幣政策所導致，正當中國人民幣銀行和歐洲央行皆分別調高利率時，似乎美國聯儲局一點都不為所動，給了市場一個沽空美元的藉口。我認為在全球一體化的環境下，聯儲局和歐洲央行的貨幣政策不可能是南轅北轍的。在金融海嘯發生的時候，所有央行都往同一個方向走，現在進入了「後ＱＥ」的階段，每個國家或地區的退市時間表不同而已。

　　中國內地及新興市場因應資產泡沫和通脹的問題早退一步，現在是歐洲央行，跟著可能是英倫銀行，最後是聯儲局。日本央行面對著災後重建和核輻射事故，沒有任何退市的跡象。相反，日本央行可能是全球唯一繼續行使ＱＥ政策的全球主要央行。

　　從基本因素去分析，日圓是相對於美元更弱的貨幣，這從最近一個月內的美元兌日圓走勢可確認。但昨天日本東北部的海床再次發生餘震，級別是黎克特制的６﹒４級，福島的核電廠電力供應一度中斷，正當大家都大評估核輻射泄漏的情況時，日本政府公布將核輻射泄漏的級別升到國際標準的最高級別，消息令市場的投資氣氛逆轉。

　　日股下跌是必然的，日經平均指數滑落了１﹒７％，恒生指數亦跌了３００多點，只有內地的上證綜合指數企穩在３０００點，價跌了２﹒５％，紐約期油在１１０美元的水平以下，各主要貨幣都跟著出現調整。環球市場仍脫離不了上落市的格局，貨幣政策與地緣性風險相互交替地主導著各類型資產價格的趨勢，看好及看淡皆存著炒作的空間。

　　美元兌日圓在日本提升核事故的級別後一瀉如注，滑落了１００點，反映了避險的心態在短期內稍佔上風。

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