美國白宮經濟顧問科恩辭職，意義深遠，白宮政府，將是佞臣當道。

　　科恩是前高盛高管，市場普遍認為，科恩是白宮內的理性聲音。白宮連這理性聲音也走了，留下來的將是非理性聲音，即是「佞臣」。這個發展是很必然的，因為特朗普本人就是個非理性者，很多時是率其性而行，例如今次公布對輸入美國的鋼材和鋁材徵重稅，就是連不少白宮人員也感愕然，外人更不用說。

　　據最先報道科恩辭職的《紐約時報》報道稱，作為自由貿易的倡導者，科恩這一年來反對了很多民族主義的政策，他認為特朗普對進口鋼鐵和鋁產品加稅會破壞經濟增長。

　　科恩辭職的消息出爐後，美股期指暴跌，道指期貨一度崩跌逾400點，這也預示著美股周三開盤後可能會遭遇重挫。在特朗普政府官員所有辭職中，科恩的離職將對市場產生最大的影響，2月初美國股市曾崩跌，當時圍繞美儲局加快加息步伐的擔憂是市場大跌元凶，但這一次，圍繞美國經濟政策的巨大不確定性將讓市場再度承受重壓。

科恩辭職 視為不利股市

　　消息傳出後，市場避險情緒迅速升溫，除美股期貨暴跌，日圓、黃金、國債等避險資產紛紛上揚。

　　美股道指期貨暴跌417點，跌幅1.7%，報24435點；納斯達克100指數期貨下跌1.4%。

　　標普500指數期貨下挫38點，跌幅1.4%，報2686點。該合約開盤下跌0.88%，為2015年6月以來最大開盤跌幅。截至周二收盤，標普500指數連續3日上漲，漲幅接近2%。

　　具有避險屬性的美國國債受到買盤追捧，10年期美債收益率下挫5個基點。

　　為何科恩離職會對市場造成重大影響？

　　在特朗普政府官員中，金融市場對科恩最有信心，科恩的離職給市場環境帶來了新的不確定性。

　　Weeden & Co.首席全球策略師Michael Purves稱：「我不能相信這件事發生了。我認為科恩的離職是一個真正需要考慮的風險。我認為這就像是一個35%概率事件。我很驚訝特朗普真的讓這種事情發生了。」

　　ACG Analytics的美國宏觀策略主管Larry McDonald說道：「如果科恩離開，那將事關重大，因為這意味著支持『美國第一』的人將接手。」

　　Chapdelaine Foreign Exchange董事總經理Douglas Borthwick表示：「自特朗普政府上台以來，科恩被視為有利於股市，人們認為，假如科恩不在白宮了，股市就會崩盤。」

　　科恩辭職後，其他的大白人主義者、貿易保護主義者將會拱環特朗普，而特朗普的「美國第一，只顧美國」政策，將會出台。市場普遍認為，這批拱環特朗普（也包括特朗普本人）將會以中國為主對手，以下是轉載自Zero Hedge網頁上的一個觀點，為免有翻譯上錯解，給大家個原文好了。

　　Trump himself has also said that the trade wars have one major target: Beijing, with the rest of the world negotiable collateral damage. Just yesterday, the US trade rep made it clear that both Mexico and Canada would get an exemption from the tariffs once they agreed to a "fair" renegotiation of Nafta.

　　And beyond the already announced aluminum and steel tariffs, there is another far more troubling aspect, or rather number, to Trump's protectionist push noted by Strategas. The number is $1 trillion. Here is Strategas:

　　President Trump is considering imposing tariffs on Chinese goods in response to China stealing US intellectual property. This is often referred to as Section 301 and President Trump specifically mentioned this action in both his Davos and State of the Union speeches. The rumor around DC is that the US will impose $1 trillion of tariffs, which would shock financial markets. We believe the $1 trillion number is too high. Since the US imports $450bn from China, across the board tariffs would need to be 200 percent. Even for Trump that is too much. But given the magnitude of what is being discussed, China would need to respond.

　　If Strategas is correct, and if Trump's ultimate intention is to hit China with tariffs in the "hundreds of billions" (or more), it's on, and the resulting trade wars will promptly cripple all China-facing US corporations first, followed by the rest of the S&P.

大霧迷濛 只有清貨一途

　　筆者對中美貿易戰的擔憂，是否無因？

　　上周六，筆者在ADS Securities的投資研討會上是這樣開始的：

　　「請大家起身，往後面窗望（35樓的），外邊大霧迷濛，是否像今時投資市場，不知怎樣，但歷史告訴我們：（1）1930年代的貿易戰，帶來經濟蕭條；（2）歷史上美儲局曾6次縮表，市場都大跌；（3）每次美儲局啟動加息周期，股市必跌，今時這三者齊臨會怎樣……？」

　　跟著筆者用了幾十張圖來闡明這三事對市場的影響……

　　講完時，筆者再請各人站立，回望窗外，並謂：「窗外迷霧未散，但如大家聽明我所講，則投資取向應再無迷霧，只有清貨一途，要3月底，以至7月底，才好再諗諗。」