今晚又到公布美國非農就業數據，市場關心重點是，工薪增幅為何？

　　美儲局被賦予兩大工作目標︰保持經濟增長（即是就業充足）和控制通脹，一直以來美儲局的經濟模式是︰就業充足，失業率低，工薪會升，消費會勁，通脹會升，但今時就只見就業充足，失業率亦見歷史新低，但工薪就不升或升不足，致通脹仍下滑，要加息來壓通脹就說不過去，所以美儲局遲遲不敢大幅加息。

　　為何工薪低？原來是老闆負擔不起。

公司無能力去多付薪金

　　就業足的一個原因是，近年不少州都壓縮了領取失業救濟的時限，由最長的可領一年半，壓到一年，今時就只能領半年。時限一到，不少失業者都要被迫搵工做，起碼要做幾個月至一年，才可再失業，再領半年救濟。筆者有位美國朋友，自80年起，已用這條蹺來食國家，可以每兩年中有半年去旅行，以讓自己的生活「有質素」。到能領一年半的失業救濟時，他可以更長途跋涉地去提升自己的生活質素，當救濟期被壓縮了，便多了之前的失業者回歸勞動隊伍。

　　近日《紐約時報》曾有文謂︰少工人，不是少工作，致美國經濟差Lack of Workers, Not Work, Weighs on the Nations' Economy，寫這篇文章的人可能沒有看到2015年來猶他州政府勞工部的一個調查︰他們謂調查反映公司無能力去多付工薪，致找不到工人，如果公司有能力提升工薪，就業人數會更增，事實上，與前對比，當有1,500萬個工人是離開了勞動力隊的，有家Alhambra投資公司做了如下分析︰

　　圖一是充分就業與工薪關係，在充分就業期，工薪必升，但今時是失業率跌至4％區的歷史低位，是充分就業了，但工薪就未見大升，會不會之後升？說不準，美儲局的最近一份褐皮書報告（講全美各區的經濟表現者）就謂有些地區要加薪一成才請到工人，這會否是個加薪拐點，還是只是煙花一點，要看。

　　為甚麼今時公司負擔不起較高薪去請工人？是因為公司的現金流不足。

　　圖二是自1949年以來的公司現金流虛線，是歷史以來美國公司現金流以2％速度的增長是理論上的，綠色線是實際公司現金流，可以見到，一直以來實際公司現金流與理論的公司現金流是比翼相飛，如影隨形，但到2007年起，就見孔雀東南飛，實際公司現金流增長幅度不繼。圖三是放大了的，以便解說。

　　在2008年後，美國公司的實際現金流增長率是勁過理論（歷史）現金流的增長率，故一度將公司理論和實際現金流的差距拉窄，但這個急增，大部分是來自公司裁員的節支而來，在裁員到無得裁時，公司現金流的增長就不再，由2012年至今，都只是水平狀，即美國公司的現金流沒有增加，這亦好比是家庭收支相抵，儲不到較多的錢（現金流），家庭的現金流不足，怎會買樓、畀個仔多啲零用錢？公司現金流不足怎會擴張、畀工人多些人工？

收入減少自然無力消費

　　個仔零用錢少，一如工人人工少，自然消費少，因此美國的零售業也不振。

　　圖四、五是美國零售業的理論和實際增長情況。圖四是自1992年以來的數據，可見到自2008年起，美國少了1,500萬的勞動力（亦即消費者），故美國的零售額見下跌。圖五是放大了的，在2009年3月，美國第一次QE，美國實際零售額見有個急促回升，按這幅度，應可於2013年3月左右，又再回到歷史軌跡的零售額，但這個不繼了，改而在更低的一個增長率運行。到2012年3月，這個實際零售額增長與歷史軌跡更進一步背離，出現鉸剪差，按這情況下去，則美國零售業只會日漸走下，美國經濟有約78％是靠消費支撑，再過多十年，美國經濟將如何？

　　少了1,500萬勞動力，即是少了1,500萬個消費者，美國老闆少了1,500萬個顧客，你叫老闆怎有足夠現金流去加人工？

　　美國就業數據，只有一個︰時薪增幅，如仍是死蛇爛鱔，美國經濟收工。