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外圍多變聚焦AI，港股震盪待變
建議 : --
止蝕 : $100.80
目標 : $129.00
理由 :
阿里巴巴(09988)近日啟動港股上市以來首次新股配售，擬配售7.1億股新股，配售價每股112.7港元，集資總額約800億港元。所得款項淨額將100%用於投資全棧AI能力，涵蓋算力基礎設施擴容、大模型研發及AI商業化落地。本次配售已獲超額認購，主權財富基金等長線投資者需求強勁，反映市場對阿里AI戰略的認可。
阿里巴巴近年在人工智能(AI)領域實現重大技術突破，憑藉「自研芯片—大模型—雲計算平台」的全棧協同優勢，持續鞏固AI市場的領先地位。截至2026年6月份季度，阿里AI雲與算力服務收入達484.37億元人民幣，總收入及外部客戶收入同比增長均加速至45%，反映AI雲服務加速變現為阿里帶來重估潛力。
在底層算力方面，平頭哥芯片穩居國產領先地位，平頭哥已形成覆蓋GPU、CPU與網絡晶片的全棧自研芯片矩陣，上一代出貨已超50萬片。新一代全國產化「真武芯片」已於8月初以超節點形式上架阿里雲，獲自動駕駛、金融等20多個行業、超650家客戶採用，客戶需求強勁。第二代芯片將陸續投產，具備更強算力與帶寬，支持大規模的模型訓練。由此可見，自研芯片與大模型協同，提升算力及成本效益，釋放長期商業價值，並降低對外部供應鏈的依賴。
在模型與生態層面，阿里發布全面提速，大語言及多模態模型均實現重要版本迭代，性能穩居國際第一梯隊。集團最新開源2.4萬億參數的Qwen3.8 Max和Qwen3.8-27B等模型，推動Qwen系列全球下載量破30億次、衍生模型超30萬個。開源模型與自研模型毛利相若，開源生態帶動託管及推理需求，反哺「阿里雲百煉」平台，並以規模效應建立阿里的獨特護城河及競爭優勢、提升市場份額。
展望未來，隨著全球AI市場持續爆發及雲計算技術突破，阿里憑藉深厚的技術積累與生態圈，正加速將AI全棧能力轉化為高度可預測的商業回報。投資者可關注多模態模型的市場接受度、新一代芯片量產及百煉平台推理業務的擴張。目標價129元，止蝕價100.8元。《香港股票分析師協會主席 鄧聲興》
*筆者無持有上述股份任何權益
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
市場聚焦聯儲紀要，港股料隨外圍承壓
建議 : --
止蝕 : $128.00
目標 : $180.00
理由 :
阿里巴巴(09988)上周公布2026財年年度及第4財季季績，核心電商基本面穩健，即時零售業務持續擴大規模與優化UE，AI電商融合為未來帶來長期增長想像空間。
核心電商方面，客戶管理收入(CMR)在同口徑下同比增長8%，當中涉及新營銷發展計劃帶來的會計處理，該計劃有助商家拓展業務規模，同時提高商家在平台上的投入意願。因此，電商業務的實際商業化更具韌性，長遠增長前景持續轉好。期內，即時零售業務持續擴大規模，季度收入同比增長57%。經過過去一年持續投入，業務規模迅速擴張，今年首季整體訂單量達去年同期的2.7倍，當中非餐飲品類更錄得約3倍增長，反映滲透率快速提升。更關鍵的是， 4月份以來，在保持訂單規模的同時，集團繼續通過提升物流效率、優化訂單結構，提升筆單價，從而推動UE顯著的優化，有信心在新財年結束前實現UE轉正，盈利增長能見度提升。用戶質素方面，高價值用戶經營仍為核心重點。88VIP會員人數已突破6,200萬，並維持雙位數增長。此類高消費力群體不僅貢獻穩定GMV，更具備較高ARPU與忠誠度。未來透過提升會員權益與服務深度，阿里有望進一步鞏固收入基礎及提升整體用戶質量。
從更宏觀角度看，阿里正同步推進「AI + 雲」與「大消費」兩大戰略支柱，帶來具吸引力的商業潛力。阿里持續加強AI能力與電商場景的深度結合。在消費者端，淘寶天貓與「千問」應用打通，並推出AI購物助手，覆蓋由商品發現、決策輔助到售後管理的全流程體驗。隨著管理層指引明確以「AI+雲」雙引擎驅動業務增長，集團正式進入AI變現紅利之周期，後續建議密切關注AI 雲收入增速、即時零售業務，以及AI電商拓展潛力進展等關鍵指標。目標價180.00元，止蝕價128.00元。《香港股票分析師協會主席 鄧聲興》
*筆者無持有上述股份任何權益
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
AI to C布局成阿里巴巴(09988)新成長曲線
建議 : --
止蝕 : $100.00
目標 : $128.00
理由 :
隨着生成式人工智能及Agent進入普及應用階段，消費端市場規模龐大，AI原生應用成為科技投資新焦點。根據最新業績數據，阿里巴巴(09988)持續投入帶動核心業務穩健增長，AI與消費兩大板塊前景明朗。阿里旗艦AI應用「千問App」迅速崛起，成為集團AI生態的重要引擎。
建基於自研Qwen3.5基礎模型的能力，「千問App」自去年11月開放公測，千問App的崛起標誌着阿里在AI to C端的戰略邁入實質落地階段，將自研模型的技術優勢成功轉化至可大規模應用的真實場景，對整體生態的拉動效應開始顯現。「千問App」於今年1月開始與淘寶天貓、支付寶、高德、飛豬等平台深度打通，滲透購物、出行、支付及娛樂場景，進一步擴大用戶觸達並提升平台黏性，至2月千問C端月活躍用戶突破3億。
隨着功能不斷加強，千問App近日接入打車功能，逐步成為中國用戶真正的AI私人助理，透過AI重塑生活方式。市場普遍認為，千問App與阿里消費生態各應用場景加速融合，帶動新用戶增長和交易活躍度，為阿里於消費端的AI布局帶來重要支撐。
展望未來，憑藉「大模型＋雲＋晶片」的全棧架構，最新季度阿里雲收入按年升36%，反映AI應用推動雲業務邁入新一輪增長期，AI to C戰略的深化，正為阿里開啟智能時代的全新增長篇章，具長線投資價值。目標價128元，止蝕價100元。 《香港股票分析師協會主席 鄧聲興》
*筆者無持有上述股份任何權益
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