《真知灼見－溫灼培》提防日央行真會繼續加息

　　《真知灼見》先看美國情況。美國7月非農職位只增加11.4萬，而6月數字亦從原先公布的20.6萬增幅，向下修正至只有17.9萬增長；失業率則攀至4.3%，不單較6月數字4.1%大幅上升，更是連續4月個上升。上述數字加起來，大大增強了市場對美國勞工市場前景的憂慮。按《路透社》引述市場分析認為，由於美國近年大量引入新移民，美國每月必須最少製造出20萬個職位以確保社會就業，所以現在數字是嚴重不足。對於美國聯儲局在9月議息會減息，市場基本上無懸念，關注是會否減息多於25基點。而按照利率期貨價格變化顯示，現在聯儲局9月減息半厘的機率已攀至七成。而如果9月只減25基點，這樣11月減息半厘的機率則達100%。擔心美國減息加快，美元上周五急跌。美國10年期債息上周於美國市場亦跌穿3.8%水平，今早於亞洲市場報3.738%，跌至上年6月水平。
　
*日央行警告要進一步加息*
　
　　上周，市場要留意的焦點實在太多，有聯儲局在議息會後暗示9月減息的可能性，也有上述美國公布的疲弱7月就業數字，及中東局勢變化等。至於日本央行於上周三（7月31日）的突然加息及削買債行動導致日圓匯率大幅升值，相信也肯定是其一。在日央行議息會後翌日值得留意是，日央行仍然對市場發出警告指，為防止價格上漲造成通脹上行風險，及進一步推升薪酬導致通脹惡性循環，不能排除進一步加息的可能。
　
*日央行或想透過加息吸引日資回流救經濟*
　
　　按理，以日本現今的疲弱經濟，加上貿易於過去兩年大部分時間都一直維持赤字，日央行若要加息，看似是接近不可能的事。但從日央行上周的突然大幅加息，一加便把息率推上至0.25厘水平，遠大於其上次只微調0.1厘的情況觀察，似乎顯示日央行對未來的貨幣政策方向是有著完全不同想法。不排除日央行是想利用加息，吸引海外日資回流日本，並透過大量資金回流去推動日本經濟發展。事實上，這也不失為一個救經濟的方案，尤其當日央行已奉行了多年低息，甚至負息政策也無助推動日本經濟，似乎是時候一改以往策略。假若日央行真要選擇繼續加息，而現今又遇上美國正準備進入減息周期，提防日圓可有更強的攀升能力。
　　按技術分析，由於146兌1美元這源於今年2月1日高位的阻力已破，日圓下一目標將是今年1月最高位置約141兌1美元水平。最後要留意，假使日央行真要繼續加息，日圓一旦繼續升，提防更多日圓期貨拆倉有機會出現。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》（筆者電郵：enroll@hangseng.com）
　
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