匯海威言－毛偉廉 | 日圓轉強勢，有助支持黃金

　　《匯海威言》正當全球投資者靜待本周五（11日）美國8月通脹數據之際，圓匯卻出現顯著升值。日圓兌美元從9月2日的160水平，短短數日內急升至今天（8日）約153水平，累計升值近700點子，幅度之大令市場驚訝。

 

　　圓匯急升，因加息預期急速升溫。這輪日圓升值的核心動力，來自市場對日本央行9月18日議息會議加息預期急劇升溫。市場現時預期日本央行加息0.25厘到1.25厘水平的機率，一度飆升至94%至99%。日本央行行長植田和男在上周明確表示，將評估通脹上升的風險，希望繼續加息；審議委員高田創更「放鷹」，稱不排除連續加息的可能性。強烈的鷹派訊號，令原本大量沽空日圓的對沖基金紛紛平倉，進一步推升日圓匯價。

 

日圓升值＝美元受壓＝金價上升

 

　　日圓在美元指數（DXY）中的權重佔比排行第二，僅次於歐元，對美元走勢的影響力不能忽視。當日圓持續走強，美元指數自然受壓下跌。由於黃金以美元計價，美元貶值，直接提升黃金價格，為金價提供上升動力。

 

日圓若再急升，慎防引發日圓拆倉潮

 

　　不過，投資者須留意一個潛在風險，若日圓短期內進一步急升，可能觸發大規模的「日圓拆倉潮」。屆時，大量借入日圓投資美股的對沖基金，將被迫拋售美股、買入日圓償債，引發美股大跌。但從黃金的角度而言，這反而是潛在利好因素，因為資金從風險資產撤出後，避險需求會轉向黃金，進一步推升金價。

 

總結

 

　　日圓此輪急升，既反映日本央行貨幣政策轉向的預期，也間接為黃金營造了有利的美元弱勢環境。雖然短期內拆倉風險或引發市場波動，但避險資金流向黃金的中長期趨勢並未改變。投資者宜緊盯9月18日日本央行議息結果，以及日圓能否站穩150關口，若日圓兌美元升破150，或令美股投資者憂慮，引發拆倉潮，令金價進一步上升，故要密切留意日圓升勢。

 

本文撰於2026年9月8日中午12時20分

 

《高歌期貨業務部及市場分析部主管　毛偉廉》

 

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