《券商精點》中金維持建發國際集團「跑贏行業」評級，目標價22.3元

　　中金發表研究報告指出，維持建發國際集團(01908)「跑贏行業」評級，目標價維持22.3元不變。

報告指出，建發國際集團2026年上半年業績符合市場預期，儘管營業收入受項目結算節奏影響按年下跌48%至178億元人民幣，但毛利率按年上升1.4個百分點至14.3%，延續自2025年以來的改善趨勢。

　　報告提到，公司在上半年錄得核心歸屬母公司股東的淨利潤為7.9億元人民幣，按年下跌13.5%，但核心淨利率則上升1.8個百分點至4.4%，表現優於收入跌幅，反映盈利能力正逐步修復。期間公司就存貨計提減值5.2億元人民幣，較2025年同期的3.9億元有所增加。此外，高利潤率項目如廈門湖濱裏完成結算，為公司貢獻9億元人民幣的投資收益，較去年同期的4億元顯著增長。

　　財務狀況方面，中金指出建發國際集團持續強化財務安全，2026年上半年計息負債按年減少10%至828億元人民幣，其中46%來自大股東借款，資金穩定性較強。公司賬面現金按年增長10%至618億元人民幣，「三條紅線」監管指標進一步優化，現金短債比、淨負債率及扣除預收款後的負債率分別達4.3倍、22%及59%。同時，公司融資成本較年初下降20個基點至3%，創下歷史新低。

　　銷售表現方面，2026年上半年公司實現銷售額638億元人民幣，按年下跌10%，但在全國百強房企排名中上升2位至第5位。公司在廈門、成都等28個城市的市場佔有率位列前三。目前已有5個「燈塔項目」入市，根據中指數據，截至8月底平均去化率達67%，部分項目售價更超出周邊競爭對手10%至15%，顯示產品競爭力突出。

　　在土地儲備方面，2026年上半年公司新增土地成本達296億元人民幣，對應貨值519億元人民幣，權益比例為82%。權益拿地強度與補貨力度分別為50%及87%，高於中金覆蓋重點房企的平均值29%及63%，顯示公司積極補充優質土地。截至上半年末，公司可售貨值為2092億元人民幣，其中84%來自2022年及之後取得的項目，資產質量較高。

　　展望未來，中金認為建發國際集團淨負債率低、存量資產包袱輕、產品力優異，具備在行業調整期中持續穩健發展的條件，建議投資者關注公司在銷售與拿地方面的邊際變化。中金維持對公司2026年及2027年核心淨利潤預測不變，分別為29.4億元人民幣及31.1億元人民幣，對應按年變化為跌8%及升6%。現時股價對應2026年及2027年市淨率分別為0.77倍及0.71倍，而目標價22.3元則對應1.36倍及1.24倍市淨率。

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《經濟通通訊社7日專訊》