《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買普拉達、百勝中國

　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買普拉達、百勝中國

　　普拉達(01913)：集團7月30日公布2026年上半年業績，收益淨額30.48億歐元，按固定匯率計同比增長16%，內生增長5%；Prada品牌銷售淨額16.2億歐元，高於市場預估的15.9億歐元；Miu Miu品牌淨銷售額7.633億歐元，略高於預估的7.616億歐元。期內純利3.27億歐元，同比下跌15.3%，經調整EBIT率為17.4%，主要受Versace併入集團帶來的攤薄影響及外匯因素拖累；管理層表示下半年毛利率將與上半年持平，入門級產品定價調整已基本到位。零售銷售額26.33億歐元，同比增長12%，內生增長3%，第二季度改善至內生增長5%；期內美洲市場零售銷售增長17%表現強勁，惟歐洲市場銷售回落。Versace上半年貢獻3.05億歐元收益淨額，符合預期。普拉達正處於Versace整合消化、品牌結構優化及外匯逆風消退的交匯點，短線催化密集，中線估值重構空間值得跟進。目標價48.00元，止蝕價38.00元。（建議時股價：43.26元）

　　百勝中國(09987)：集團7月30日公布2026年第二季度業績，總收入31億美元，按年增長13%；經營利潤3.48億美元，按年增長14%，創第二季度歷史新高；淨利潤2.44億美元，按年增長14%，每股攤薄盈利按年增長21%至0.70美元。經營利潤率11.1%，連續第9個季度實現提升。同店交易量連續第14個季度錄得正增長，按年升5%；外賣銷售額按年大增26%，佔餐廳收入比重升至54%。門店擴張同步提速，第二季度淨新增560家門店，按年增長67%，創該季度歷史新高；上半年合共淨新增1196家門店，已超越全年指引六成。更值得關注的是，集團預計於今年8月完成對中國內地必勝客品牌的收購，交易完成後將從「獨家特許經營商」轉變為「品牌所有者」，毋須再向Yum! Brands支付特許經營費；管理層預期免去特許經營費將使必勝客餐廳利潤率更接近肯德基水平，2027及2028年每年淨新增門店預計超過800家。百勝中國正處於業績穩健增長、品牌收購落地及門店擴張提速的三重利好交匯點，中線估值重構空間值得跟進。目標價420.00元，止蝕價345.00元。（建議時股價：372.80元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）


　　　　　　　　　　　　 怡發證券張穎群：薦買恒瑞醫藥、國恩科技

　　恒瑞醫藥(01276)：集團是在國內專注於高品質醫藥產品之研發、生產及銷售的創新環球製藥企業，重點於腫瘤、代謝、心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病，及神經科學治療等領域。集團股份同步在上海證券交易所上市。

　　截至2026年3月31日止之首季度業績為營業額增長13%至81.41億元人民幣。而稅後盈利同上升21.8%至22.82億元人民幣。而2025年12月31日止之全年業績為營業額上升13%至316.29億元人民幣，股東應佔盈利同增長21.7%至77.11億元人民幣。期內整體毛利率持平至86.2%。集團將技術創新視為首要發展策略，持續增加研發資金，並連續多年投資比率佔營運收入超過25%，位居全國製藥行業前列。目標是戰勝疾病，提升生活品質與延長壽命，更希望藉此惠及全球患者。目前集團有超過110款商業化藥品，當中包括19款新分子實體創新藥和4款其他創新藥，另有93款已上市的仿製藥，和有超過90款的候選新分子實體創新藥。有7款處於臨床或更後期階段的其他創新在研究藥物，也包括有30多款處於關鍵性臨床研究，或剛開始研發的創新藥物。未來，集團將積極推動人工智能驅動藥物發現AIDD，以全面賦能藥物開發的創新戰略。

　　集團致力全球推廣中國醫藥品牌，產品已進入超過50多個國家或地區。重點在新興市場，並堅持在獨立研發和開放合作間取得平衡，以加強跟國際企業合作。到現時為止，已完成12項跟跨國製藥企業，包括MSD和GSK的海外企業合作。可於現價57.10元附近吸納，中長線可見81.00元，跌穿51.00元止蝕。（上周五建議時股價：57.10元）
　
　　國恩科技(02768)：集團主要業務是研發、生產及銷售化工新材料，包括綠色石化、有機高分子改性、有機高分子複合、天然膠原、基於天然膠原的產品，包括明膠、膠原蛋白、其衍生出的產品，和空心膠囊等，是相關上下游產品的中國供應商。主要為化工行業及大健康行業提供服務。

　　截至2026年3月31日止之首季度業績為營業額增長21.9%至53.77億元人民幣，稅後盈利則大幅上升1.3倍至2.57億元人民幣。而2025年12月31日止之全年業績為營業額上升10.8%至212.51億元人民幣，股東應佔盈利同增長24.3%至8.52億元人民幣。期內整體毛利率增加2.1個百分點至10.4%。集團以垂直整合產業平台為核心，聚焦技術創新，並追求長期規模效益。業務可分為大化工板塊，產品可應用於家電、消費電子、汽車、新能源、包裝、醫療，及可降解材料等重要行業。而大健康板塊為主的業務，則供應於製藥、醫療，保健品製造商，並透過大量應用明膠、血漿明膠、膠原蛋白、空心膠囊、雙蛋白膳食纖維，和美容產品等。總部設於山東省青島市，大化工板塊於青島、荷澤、日照、湖州、舟山、儀徵、宜興、廣東、河南及香港等地設有生產基地。大健康板塊生產基地則設於山東省青島市，和內蒙古包頭。

　　集團將繼續聚焦核心業務發展，延伸產業鏈、打通供應鏈、強化創新鏈及價值鏈，以打造生態系統。透過合併，整合高品質產業資源，積極推動產業鏈向上游延伸至重點原料領域。進軍下游高附加值產品。持續優化產業生態體系布局。可於現價30.28元附近吸納，中長線可見44.70元，跌穿26.90元止蝕。（上周五建議時股價：30.28元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）

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