16/07/2020 17:42

【回A反高潮】中芯兩日急插水逾三成　分析師對公司基本面存分歧

　　A股近年來最大規模IPO內地半導體龍頭中芯國際(00981)(滬﹕688981)周四（16日）於上海科創板首掛，開報95元人民幣較招股價高出2.46倍，收市報82.92元人民幣。中芯「回A」消息帶動中芯H股近月股價狂飆，但周三（15日）創新高後急回，周四更一度插水逾28%低見27.5元。有分析認為，中芯兩日內幾乎蒸發其由獲批科創板上市之後的全數升幅，料初步在27元有支持，中長線仍有機會重上40元。

中芯國際A股(滬:688981)周四在上海科創板掛牌，全日收市仍漲2倍，報82.92元。（中芯國際公眾號照片）

科技股地震兼回A炒作完中芯H全日瀉兩成半

　　中芯A股上市定價27.46元人民幣，周四開報95元人民幣，惟已是全日最高位，早段低見80元人民幣，全日漲201.97%收報82.92元人民幣，較H股溢價219%；全日成交額達到479.7億元人民幣，佔今日科創板總成交額近一半，為史上第四大單隻個股成交金額。

　　至於中芯H方面，周三曾見上市新高44.8元，惟收市挫逾8%；周四輕微高開後出現明顯「散水」跡象，早上最多插逾28%低見27.5元，午後反彈乏力，最終28.75元跌25.23%，全日成交高達225.67億元，為成交最活躍港股。

（經濟通HV2機截圖）

　　駿達資產管理投資策略總監熊麗萍對表示，中芯H周四開市直瀉，主要是股價已悉數反映「回A」的利好消息，事實上股價已於周三開始調整；其次是近期美國納指跟不上道指升幅，拖累港股科技股周四上午全線下挫；以及中芯H緊貼其A股表現，因為AH股之間預料存在1.5倍至2倍溢價，所以一旦A股走樣亦會影響其H股表現。

熊麗萍：中芯27元有支持續看好其基本面

　　她指出，中芯股價自6月19日科創板上市委審議會議召開「上會」時23元起步上升，至6月29日獲中證監批准於科創板上市，當時股價在27元水平再展升浪，因此27元為關鍵支持位，除非內地科技股及科創板同樣急跳水，否則中芯理應可穩守27元。她建議，低位有貨者可在34至35元部分獲利，而日前高追者可趁反彈至35至36元止蝕；又提醒未有貨者要留心中芯近期股價波幅可能頗大，需衡量入市風險，暫時短期目標價為36元，中長線上望40元以上。

　　中芯「回A」消息大致炒作完畢，熊麗萍指未來股價走勢要回歸基本面，包括留意第二季業績會否繼續維持上季水平，但她仍看好中芯前景，因為其產品已逐步改善，今次集資金額亦支持其14納米晶片的發展，再加上晶片國產化的國策未改，未來半導體仍會是重點產業，故不擔心中芯的前景。她又指，下周上交所將會公布科創板指數，料中芯肯定獲納入，消息利好股價。

林家亨：中芯盈利能力難以支撐高估值

　　不過，國農證券董事總經理林家亨周四上午在News TV節目－－「開市Good Morning」上表示，中芯的估值與其盈利能力不相稱，因為中芯今次「回A」集資的規模達到532億元人民幣，已超過中芯過去16年的盈利，雖然公司未來會繼續擴充產能以應對內地晶片需求，但仍難以相信其盈利能力可支撐現時的高估值。他建議，持貨者應及早離場，未有貨者亦不用急於在周四部署撈底。

　　他又參考中石油(00857)(滬:601857)於2007年回歸A股，當日A股急漲帶動H股漲至約20元的歷史高位，但目前H股股價已跌至不足3元，籲投資者要謹慎看待公司的盈利能力。

「回A」下一浪：吉利汽車較石藥值博

　　近日同樣熱炒「回A」的還有吉利汽車(00175)及石藥(01093)。熊麗萍較看好吉利，因為其在籌備科創板上市的進程比較明顯，每次有進度都能刺激股價上升，未來「回A」仍需要過中證監及上交所，屆時會再現炒作；相反，石藥在5月公布計劃「回A」的消息後就已沒有更多進展透露。但她提醒，鑑於已有中芯珠玉在前，加上未來亦陸續有公司「回A」，相信市場對「回A」股的炒作熱度會降低。

（經濟通HV2機截圖）

　　不過，就基本面而言，她認為吉利下半年銷售數據可望改善，加上憧憬與富豪汽車的合作，仍有上升水位，現價約16元水平部署，短期在20元有阻力，但一定突破後可進一步上望22元。至於石藥，她指出，公司近日股價較多受基本面因素影響，如新藥進度刺激股價上升，「回A」的因素則未有太明顯炒作，但由於基本面遜於吉利，加上同業君實生物(01877)在A股(滬﹕688180)上市前夕急回，故暫時對石藥持觀望看法。

　　同為藥業股，康希諾生物(06185)獲中證監同意A股發行註冊申請，周四高開低走，收挫10.06%，報218.2元。

中資、外資券商上調中芯目標價至40元以上

　　中芯於今年5月6日公布擬於科創板上市，當時股價為15.26元，即使周四股價急回，至今仍累漲88%，較早前亦於相隔十六年重返招股價26.9元的水平。興業證券指出，參考中國通號(03969)(滬:688009)在A股上市，AH股存在約五成溢價，推算中芯H股估值或在三至五倍市淨率區間，對應股價為43.5至72.5元，則A股股價應在87至145元人民幣。該行維持對中芯H股「跑贏大市」的評級，目標價由30.92元上調四成至43.5元。

　　外資大行高盛月初亦發表報告指，中芯國際擴展14nm制程工藝，並將持續技術遷移，料2025年可逐步遷移到5nm，未來5年的收入及盈利複合年增長率分別為22%及42%。該行將其目標價由23元上調82%至42元，評級為「確信買入」。